業務穩定向好 聯通估值吸引
黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁
內地電訊行業在數字經濟加速發展下，正經歷深刻變革。5G技術普及與應用持續深化，為萬物互聯提供更堅實的網絡基礎，推動物聯網、工業互聯網等新興產業快速發展。雲計算、大數據及人工智能（AI）等技術與通訊行業融合日益緊密，催生全新的業務模式和市場需求。
在政策層面，國家對數字經濟大力支持，出台一系列鼓勵通訊基建、科技創新政策，為行業發展營造良好政策環境。在此背景下，內地通訊運營商作為行業核心參與者，既面對傳統業務轉型升級挑戰，也迎來拓展新興業務領域、實現跨越式發展的重大機遇。投資者不妨留意中國聯通（0762），並作中線部署。
聯通過去一直展現穩健的財務增長態勢，2024年實現營收3,896億元（人民幣，下同），按年增4.6%；淨利潤206億元，增10.1%。在2020年至2024年間，年均股息率超過6%，凸顯其較高防禦性，為投資者提供穩定收益回報。
業務布局上，集團通訊業務作為基礎性業務，涵蓋移動、寬帶、電視等聯網服務及其他通訊服務。去年業務收入2,613億元，同比增1.5%。通過大規模部署5G-A網絡和千兆寬帶網絡，推動移動與寬帶融合套餐普及。目前已建設超過450萬移動網絡基站，並在300個城市規模部署載波聚合技術，有效提升網絡體驗和覆蓋範圍，穩固用戶基礎。移動和寬帶用戶、物聯網連接規模持續增長，車聯網連接數達7,600萬，保持行業領先地位。
建議分注吸納
至於算網數智業務是集團近年重點發展業務領域，包含聯通雲、數據中心、數科集成、數據服務、數智應用及網信安全等。2024年，算網數智業務收入825億元，按年增9.6%，其中「聯通雲」表現突出，收入686億元，增17.1%，成為業務增長核心驅動力之一。集團依託全國多級算力布局，構建逾300個訓推一體智算資源池，智算規模超過17EFLOPS ，強化產業應用和數據服務優勢。基於聯通雲7.0打造的自主雲平台，具備通算、智算和超算能力，目前已助力逾35個行業大模型落地，全面支撐政務、醫療、工業等領域數字化轉型。
截至2025年3月31日止，聯通首季純利59.29億元，按年升5.6%。收入1,033.5億元，升3.9%。其中，數據中心收入72.2億元，升8.8%；數據服務收入18.4億元，升11.3%；智能服務收入21億元，升14%，整體表現保持平穩增長。預期即將公布的中期業績持續穩定向好。
聯通業務平穩增長，預期市盈率約12倍，配合5厘以上的預期股息率來看，整體估值吸引。股價近期沿10天移動平均線緩緩走上，走勢不俗，建議投資者分注吸納。
（逢周四刊出）
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
