康方產品商業化現突破
潘鐵珊 香港股票分析師協會副主席
康方生物（9926）管理層表示，進入2025年後，隨着PD-1/CTLA-4雙抗卡度尼利與PD-1/VEGF雙抗依沃西在年初完成全國掛網，並納入超過30個省份的雙通道目錄，醫院覆蓋數已由千餘家快速擴張，預計今年底可突破2.000家，為業務持續放量奠定基礎。
財務模型方面，預測集團今年業績可以扭虧為盈，賺5.95億元（人民幣，下同），每股盈利0.71元，顯示規模效應開始抵消推廣成本。但營收則由47.86億元，下調至40.96億元。
值得留意的是，集團核心產品依沃西在非小細胞肺癌一線III期臨床中，以11.14個月的中位無進展生存期，顯著優於對照組的5.82個月。市場普遍預期其2025年單品銷售額突破30億元，成為驅動下一階段增長的超級引擎。
業務或實現正向循環
總括而言，康方生物已走出授權收入高基期的陰影，憑藉雙抗賽道的臨床與商業化雙重突破，今年有望迎來「產品收入—研發投入—新適應症獲批」正向循環，並重新塑造市場對其估值的想像空間。可考慮於現價買入，上望180港元，若跌穿135元則止蝕。
（逢周一見報）
（本人沒持有相關股份，本人客戶持有相關股份）
