領展財務穩健 股息水平吸引
黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁
領展房產基金（0823）投資和管理的房地產資產類型涵蓋零售物業、寫字樓、物流設施等，業務範圍覆蓋香港及內地，同時拓展至澳洲、新加坡、英國等海外市場。截至2025年3月底，領展一共擁有154項物業資產，多元化資產布局具備較強抗風險能力。
截至今年3月底止年度，領展收益及物業收入淨額分別按年增4.8%及5.5%，至142.23億元及106.19億元。可分派總額增4.6%至70.25億元，每基金單位分派升3.7%至272.34仙，顯示集團良好的盈利能力和對投資者的回報能力。
物業組合方面，期內香港物業收益及物業收入淨額分別同比升1.5%及2.8%。香港零售物業租用率達97.8%。不過，商戶平均每平方呎每月租金微跌至63.3元，而零售商戶銷售額亦跌3%，續租租金調整率負2.2%，反映香港零售市場面臨一定挑戰。
至於內地物業組合，以人民幣計算的總收益及物業收入淨額分別按年升29.7%及28.9%，租用率保持在95.9%高位；海外物業組合收益及物業收入淨額則分別為17.81億元及12.03億元，增2.2%及1.3%。
平均借貸成本下降
此外，領展財務狀況穩健，淨負債比率維持在21.5%低水平。定息債務佔總負債比例66.9%，確保融資成本在宏觀經濟環境動盪下的穩定性。截至今年3月底，平均借貸成本由上個年度的3.8%，進一步降低至3.6%。
領展一直堅持將100%可分派收入用於派息，長期高於港股監管規定的90%的REITs收入分派最低標準。其股息收益率亦遠高於美國國債收益率，提供穩定現金流回報。
值得留意的是，市場預期領展有機會被納入滬港通/深港通。若實現將可吸引更多內地資金流入，提升其股票流動性和市場關注度，有望進一步推動估值上升。
此外，隨着市場利率趨勢下行，領展融資借貸成本將降低，盈利能力有望改善，物業資產估值有機會提升。集團基本因素穩健，預期股息率6.2厘，具有一定吸引力，建議可考慮分注吸納，作為中長期部署。
（逢周四刊出）
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
