投資人語/瑞銀：海外資金追捧中國科技資產
今年初，中國人工智能（AI）大模型DeepSeek橫空出世，增強了投資者對中國科技發展前景的信心，AI概念股亦獲資金追捧。瑞銀財富管理團隊向《大公報》表示，目前中國科技資產較便宜，且與美國市場相關性較少，相關上市公司業績亦表現不俗，「AI是歷史上最大投資機會之一，我們依然最看好中國科技行業。」瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊建議，投資者可通過配置A股機器人、AI硬件、消費電子，內地科技或小盤股指數，以及港股電商和信息技術，布局優質中國AI資產。\大公報記者 倪巍晨
「海外投資者相信『中國經濟狀況正逐漸改善，中國股票資產更能抵禦外部衝擊』。」孟磊介紹，近期在歐洲和亞洲市場路演時，海外投資者對中國股票的興趣顯著提升，部分投資者更已超配中國股票，從路演反饋看，中國互聯網行業最受外資青睞，他們通過配置大型互聯網龍頭標的等方式，布局中國AI主題。另一方面，外資對有潛力或已成長為全球及本土龍頭的優質藍籌也有濃厚興趣，配置層面更關注互聯網、科技、具全球龍頭地位，以及基本面良好、關稅敞口有限的中國公司。
AI行業揀股 循三大思路
記者留意到，上半年A股題材概念受到市場追捧，AI模型、人形機器人、新消費、創新藥、固態電池等熱點輪番活躍；同期，銀行股迭創歷史新高，中小盤股也顯著跑贏市場。
瑞銀財富管理大中華區投資總監及亞太區宏觀經濟主管胡一帆分析，從資產配置角度看，目前中國科技資產較為便宜，且與美國市場的相關性較少，相關公司的業績也表現不俗，DeepSeek的橫空出世增強了市場對中國科技發展的信心。她並指出，中國AI自給率及各相關板塊，相對美國市場仍有較大折價，高峰時折價甚至達30%。
AI行業選擇方面，孟磊建議遵循三大思路。一是A股中的機器人、AI硬件和消費電子，可精選與AI有較高關聯度的個股。二是從策略角度選擇中小盤股或科創指數參與AI行情，「中證1000、小盤股指數，有不少遊資和散戶參與AI概念交易，這些資金短線會反覆開展主題操作。」三是跟隨南下資金直接參與港股的中資AI概念股，包括可選消費中的電商股，信息技術板塊中的遊戲和雲計算相關公司。
至於下半年A股投資策略，孟磊從中美貿易對弈及中國宏觀政策力度角度，給出五大配置思路（見上表）。他介紹，未來中美貿易摩擦若能緩解，在宏觀政策相對溫和或有小幅刺激的背景下，建議關注家電、電子、紡織服裝、輕工製造等出口型行業，以及TMT（科技、媒體、通信）。如政策溫和，則增加關注非銀金融等高Beta（意旨波動性較高）以及消費服務。刺激力度較小則增加關注機器人、智能駕駛等AI板塊，以及醫藥。
小盤股處歷史低位 短期料跑出
孟磊坦言，下半年若中美貿易摩擦升級，在宏觀政策刺激力度較大和相對溫和的背景下，關注TMT、機器人、智能駕駛等AI板塊，以及高股息銀行。其中刺激力度較大增加關注食品飲料、家電等內需消費板塊以及房地產。在宏觀政策刺激相對溫和背景下，可增加關注國防軍工、農林牧漁和消費服務。宏觀政策刺激力度較小背景下，可關注高股息的銀行、公用事業、自主可控，以及國防軍工。
市場風格方面，孟磊說，下半年政策面若推出更大的財政刺激、更明顯的消費刺激，敏感資金將湧向內需、消費板塊，疊加市場成交量的明顯萎縮，小盤股或將走弱。不過，目前小盤股估值處在歷史低位，估值端無需過度憂慮，短期小盤股大概率跑贏大盤股，直到政策明顯發力，或房地產景氣度顯著提升後，該趨勢才會逆轉。
