AH股差價收窄 港股結構改變
恒生AH溢價指數持續下行，上周五（18日）盤中曾觸及126點，見年內新低。據內媒引述Wind統計顯示，A+H板塊160隻個股中，溢價率均在200%以下，而在2024年最後一個交易日，A+H板塊中溢價率逾200%的個股只有10隻，反映AH股差價持續收窄。
招商證券（香港）分析師郭書音認為，當前AH股溢價回落，並非單純周期性波動，而是港股正在出現深層次結構性變化，反映短期流動性改善和估值重估，預期未來AH股溢價維持低位震盪。
中信証券表示，優質A股公司來港上市，打開溢價指數下行空間，提升港股流動性，同時也導致H股因流動性不足帶來的折讓減少，進而收窄AH股估值差距。由於多隻大型H股獲外資大行增持，漲幅可觀，進一步收窄AH估值的差距。
另一方面，目前共有4隻個股A股相對H股出現較大折讓，分別為寧德時代（3750）（300750.SZ）、恒瑞醫藥（1276）（600276.SS）、招商銀行（3968）（600036.SS）和藥明康德（2359）（603259.SS）。其中，寧德時代A股對H股折價幅度最大，達24.63%。相較2024年最後一個交易日，當時並無個股出現A股對H股折讓現象，甚至沒有個股溢價率低於5%。
外資偏好行業龍頭股
國泰海通證券認為，隨着新經濟板塊快速崛起，以創新藥、新能源、消費電子為代表的新興產業，不僅具備更強盈利增長確定性，也更符合全球投資者的長期配置偏好。而市場結構的分化特徵也日益明顯。
該行表示，據比較算術平均市盈率和市值加權市盈率顯示，港股除了可選擇消費板塊外，大市值企業溢價率顯著低於小市值企業，反映機構投資者對行業龍頭和基本面良好企業的認可度持續提升。而近期多隻龍頭股H股頻頻獲得外資增持可證明這一觀點。
港交所（0388）數據顯示，7月11日，威靈頓管理公司增持恒瑞醫藥114萬股H股，每股作價74.5元，總金額8,493.01萬元。增持後最新持股為1,396.21萬股，持股比例5.41%。
摩根士丹利認為，恒瑞醫藥在內地藥企中擁有最廣泛，且最平衡的產品組合及管線，預期2025年至2027年將有47款新藥獲批上市，而2024年至2027年間創新藥銷售料年均複合增長率達34%。
