B站收入多元化 中線前景看俏
黃敏碩 王道資本及家族資產管理執行董事
嗶哩嗶哩（B站，9626）早前舉行投資者論壇，市場反應正面。集團為內地Z世代聚集文化社區，涵蓋視頻、遊戲、直播、漫畫等業務綜合性內容平台。延續去年盈利態勢，今年首季經調整淨利潤3.6億元人民幣，反映集團完成由規模擴張至品質提升的戰略轉型，進入可持續發展新階段。
另外，B站在財務結構優化上也取得顯著突破，期內毛利率連續11個季度提升，環比增至36.3%，創歷史新高，主要受惠高毛利廣告與遊戲業務佔比提升，以及運營效率持續改善。現時集團收入結構已形成四大支柱均衡發展，當中增值服務、廣告、遊戲及IP衍生產品業務，分別佔40%、29%、25%及6%，其多元化收入結構，有利增強抵禦市場波動的能力。
至於廣告業務亦形成獨特競爭力，首季實現收入20億元人民幣，同比增兩成。其中效果廣告增長超過三成，顯著高於品牌廣告增速，反映平台廣告轉化效率持續提升。至於遊戲、網絡服務、電商、汽車等行業位列廣告收入前五位。
直播業務增長提速
此外，B站通過「一橫N縱」策略，利用人工智能（AI）演算法，優化廣告推薦精準度和不斷提升轉化率。遊戲業務方面，首季遊戲相關內容播放時長，同比增14%，吸引索尼、微軟等國際品牌及知名製作人入駐。目前公司已有4至5款遊戲等待版號審批，為後續增長作儲備。
集團最大收入來源為增值服務，現時板塊穩健增長，主要來自直播業務加速增長，通過優質內容供給和商業化能力提升，使收入增速和毛利率顯著改善，其次是會員數量穩定增至2,350萬，其中逾八成為年度訂閱或自動續費會員，體現使用者對集團優質內容的高認可度和付費意願。
AI賦能方面，集團擬於近期推出專注視頻播客領域AI創作工具，以支援劇本或音訊輸入自動生成畫面。另探索AI在內容推薦、廣告投放、用戶體驗等全鏈路的深度應用；同時利用AI分析海量內容資料，挖掘潛在商業機會，提升流量變現效率，中線前景看俏。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒持有上述股份）
