蔚來如何扭虧成焦點
植耀輝 耀才證券研究部總監
美國富商馬斯克卸任美國「政府效率部門」後，以高姿態回歸特斯拉（Tesla）；不過，近日因稅改法案而與美國總統特朗普「反面」，導致Tesla股價急挫。
至於港股方面則想談談近期備受關注之汽車股。今次跟進蔚來（9866）首季業績表現，皆因在造車新勢力之中，其經營狀況最為嚴峻，雖然毛利率同比改善至10.5%，但於一眾車企中仍屬偏低。
研發開支高踞不下
蔚來管理層仍有信心扭虧為盈，問題是車企競爭空前激烈，一直強調不打價格戰之蔚來，近年亦開闢平價品牌樂道應戰，增添業務發展不確定性。且研發開支及銷售開支高踞不下，令扭虧難度大增，意味集團在可見將來繼續「燒錢」。
問題是蔚來今年首季經調整虧損近63億元人民幣，即使集團截至3月底止時現金、受限制現金以至短期投資合共仍有約260億元人民幣，加上4月在港股完成配股集資約40億元，但以其現時燒錢速度來看，除非經營狀況大有改善，否則明年可能將是蔚來之「死線」。公司未來有何板斧應對？值得大家留意及關注。
蔚來上周五（6日）收報27.55元，跌0.95元或3.33%，成交額3.17億元。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
