阿里遭業務虧損拖累
張賽娥 南華金融副主席
回顧上周，恒指全周升477點，收報23,345點；國指升159點，收報8,468點。本周美國將會公布新屋銷售、PMI、申領失業救濟金人數。個股方面，阿里巴巴（9988）的2025財年第四季度電商業務雖然表現超出市場預期，但其本地服務、海外電商和物流業務的虧損更加嚴重，侵蝕了整體財務表現。
阿里巴巴面臨來自京東（9618）、拼多多、抖音甚至美團（3690）的競爭壓力正在加劇。而和騰訊（0700）、網易（9999）等遊戲商不同，電商行業只是搬運工，而且資訊非常流通。價格敏感的消費者看到更便宜的平台，就會轉到其他平台購物，消費者的黏性相對較低。遊戲商則不然，無論是手遊或者電腦遊戲，取決的都是遊戲的質素。減價求售在遊戲行業內是不存在的。你不會聽到最近遊戲股業績不好，需要減價出售遊戲點數。
財務壓力影響回報
此外，阿里巴巴可能在2026財年進一步削弱其電商、物流和雲業務的利潤率，以吸引更多消費者並提升非美國市場的銷售份額。然而，這種策略可能導致更大規模的前期資本支出，特別是在技術升級、人工智慧開發和物流解決方案方面，進一步壓縮盈利空間。這種財務壓力可能迫使阿里巴巴削減股票回購和股息分配，影響股東回報。估值方面，阿里巴巴現時市盈率為16倍，確實不貴。但業績表現一般，因此筆者對阿里巴巴的看法中性。
（筆者及其關連人士沒持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。）
