【逆市淘金】散戶逆市保身家 聰明錢對沖風險 應對股市波動 吼牛熊證左右逢源
美國對全球多國實施所謂「對等關稅」，港股受外圍市況拖累持續波動，恒指如坐過山車，散戶身家「縮水」風險陡增。這種今日天堂、明日地獄的市況，令不少散戶頭痛，想減倉「蟹貨」又怕錯失反彈，「死撐」又擔心血本無歸。為對沖港股下行風險，部分專業投資者或透過沽期指、期權、買入指數或個別股份熊證與認沽證，在港股波動加劇下，牛熊證成交逆市激增，亦反映聰明錢懂得「左右逢源」，成為市場關注焦點，有較豐富經驗的投資者亦不妨考慮以買入牛熊證對沖風險。
●香港文匯報記者 岑健樂、馬翠媚
牛熊證作為槓桿式衍生產品，其價值取決於掛鈎資產或相關資產的表現及其他因素。在香港買賣的牛熊證，大部分均與恒指或大型個股掛鈎。「牛熊證」自然分別指「牛證」、「熊證」兩種不同合約。舉例，若恒指升，恒指「牛證」價值會升，恒指越升其價值越高；若恒指跌，恒指「熊證」價值則會升，恒指越跌其價值越高。因此，投資者看淡恒指，可買入熊證，一旦恒指跌，便可以沽出套利；惟相反若恒指升，熊證價值則會隨之下跌，屆時可選擇蝕沽熊證，又或選擇繼續等恒指跌，不過亦需注意收回價及到期日。
牛熊證最大虧損僅本金
牛熊證最大特點在於「收回機制」，即在到期日之前，當相關資產價格觸及收回價時，該牛熊證即被強制收回，投資者可能損失全部本金，然而正因這種特性，牛熊證在波動市中反而成為部分投資者的對沖工具。以恒指熊證為例，若投資者持有港股組合，但擔心短期大市下跌，可買入適量熊證作對沖。一旦指數回落，熊證升幅可部分抵消持股損失；即使判斷錯誤，最大虧損也僅限於投入該熊證的本金，不會出現類似期指的「無限風險」。
參考近期市況，恒指上個交易日（17日）收報21,395點，升1.61%。截至4月18日，恒指牛熊街貨比例， 牛證佔46%，熊證佔54%，中信證券牛熊證街貨分布圖中數據顯示，熊證街貨重貨區和最多新增都在22,000點至22,099點區間，該區間最新熊證數量為538張，較上一交易日增加189張。牛證街貨重貨區在20,600點至20,699點區間，該區間最新牛證數量為378張，較上一交易日減少333張；最多新增在21,000點至21,099點區間，該區間最新牛證數量為156張，較上一交易日增加156張。
如看淡恒指，可留意恒指熊證（62905），收回價22,288點，2027年12月到期，實際槓桿17倍；恒指熊證（64992），收回價21,728點，2028年4月到期，實際槓桿31.9倍；恒指熊證（65176），收回價21,848點，2028年4月到期，實際槓桿25.2倍。若看好恒指，可留意恒指牛證（65184），收回價20,748點，2027年10月到期，實際槓桿22.5倍；恒指牛證（64635），收回價20,628點，2027年12月到期，實際槓桿22.8倍。
留意大戶資金「屠殺」散戶
值得注意的是，根據傳統智慧及以往經驗，當某個價位的牛證或熊證街貨異常堆積時，大戶往往會利用資金優勢「屠殺」散戶持倉，例如在牛證重貨區突然推高大市觸發收回，或在熊證密集區刻意壓低指數。因此，投資者在選擇牛熊證時，需避免過度集中在街貨量極高的行使價。
