新聞分析/蔚來毛利率遜同業 扭虧為盈不易\麥晉瑋
曾幾何時，蔚來（09866）屬於一眾造車新勢力中最受投資者支持的企業，但去年淨虧損按年擴大8.1%至224.02億元（人民幣，下同），並且連續兩年虧損超過200億元，逐漸令投資者失去信心。
資深投資者Elvis表示：「2020年疫情爆發後，美股散戶投資中國汽車新勢力中，都愛買入蔚來（NIO.US），因每當特斯拉（TSLA.US）股價上升，蔚來的股價升得更多，亦明顯跑贏理想汽車（LI.US）及小鵬汽車（XPEV.US）美股，但現在這種情況已不復見，反而理想及小鵬的走勢比蔚來更佳。」
若要找出蔚來的問題所在，Elvis認為必須把各項數據詳細分析，在2024年，蔚來交付22.2萬輛創歷史新高；蔚來品牌在中國30萬元以上的純電動車市場穩居第一，市佔率40%。公司計劃2025年發布9款新車或改款車，其中第三季度發布一款重磅高端電動車，一切看似很好，但公司仍然大幅虧蝕。
2024年蔚來綜合毛利率9.9%，按年提升4.4個百分點；汽車毛利率為12.3%，按年升2.8個百分點，雖然毛利率上揚，但是距離行業平均值仍有明顯差距，例如特斯拉及比亞迪（01211），以及同為造車新勢力的理想汽車（02015），毛利率高達20%。
研發與管理開支急增
此外，蔚來過去兩年的研發投入累計超過250億元，加上去年的銷售、一般及行政費用達到157.411億元，按年大增22.2%，要實現扭虧為盈並不容易。
去年蔚來獲戰略投資者注資，上月配股集資約40.3億港元。蔚來董事長李斌於去年底表示，2025年銷量將翻倍至44萬輛，今年3月他又再次重申目標，並計劃於第四季度實現盈利，但蔚來的融資進程和規模能否填補虧損仍然是未知數。雖然中國的新能源車產業發展良好，但競爭十分激烈，相信蔚來暫時不宜成為投資者的選擇，除非真正看到它成功轉虧為盈。
