股海一粟/中資股經受考驗 國產替代勢不可擋\谷運通
美國極限施壓，把中國貨物的關稅提高到145%，令人匪夷所思。貿易戰的「線性」演變，確實予人一種超現實感，不該發生的事情還是發生了，這到底是按劇本來的，還是隨意而為？從效果來看，即使美方把貿易戰極速提高至恐怖模式，卻未擊倒中資股。相反，恒指在壞消息公布之後走出六連升，累積升了近2000點。現時市場擔心的不是中國資產貶值，而是美國股匯債三殺下，美元體系會不會出現系統性風險。
作為跟美元掛鈎的港元，本港的聯繫匯率制度時不時會成為投機者關注的焦點。去年有投行推出一個保本的港元／美元脫鈎票據，只要港元與美元不脫鈎，就能有6厘左右的年化利息，據說非常受歡迎，但是隨着供求改變，利息已降至3.5厘，吸引力大為減弱。
隨着中美貿易戰的升級，最近又有對沖基金在大舉壓注港元要與美元脫鈎，並且給出十分誘人的條件：只要3個月內港元要與美元不脫鈎，投資者可以獲得5.2厘的利息收入；如果3個月內港元要與美元脫鈎，港元如果貶值到1美元兌7.99，投資者會損失全部本金。筆者相信這次賭脫鈎的對沖基金，會跟97年索羅斯衝擊港元港股一樣，會輸的好慘，甚至更慘。理由是，國家的金融實力已提高了不少，對所有形式的金融戰都有完整的應對之策。
貿易戰如何演變，特朗普在關稅大計遇挫後，會不會懸崖勒馬，還是繼續兵行險着繼續放飛自我，相信在目前美債危局和中期選舉的局限下，前者發生的概率大一點。不過，也有機構投資者不抱期望，認為判斷美國政策已成玄學，已沒有太多實質性意義，與其跟着美方變來變去的關稅政策，不如把握兩個現實邏輯：中國科技產業鏈加速去美國化，國產替代加速；美國短時間沒辦法填補中國供應鏈缺口。
中國資產具防禦力
經歷上周的大事件之後，投資人可能不得不面對：百年未有之大變局真實來了，它不僅僅是中國，而是全世界。新舊世界交替，混亂難免，金融市場更是首當其衝。所幸中國為此改變，已準備多年，當外圍風暴再起，相信最具防禦力的一定是中國資產。
