金針集/投資者沽美元資產 美債岌岌可危\大衛
特朗普政府陣腳大亂，頻頻調整關稅政策。繼暫緩實施所謂對等關稅之後，又對手機、電腦等電子產品給予徵稅豁免，反映美國對全球加徵關稅得不償失，如同自毀金融及經濟，導致美債危機一觸即發，以及美國科技王牌行業面臨致命性衝擊。
美元、美股及美債驚現齊齊插水的場面，市場對美元資產投資信心潰散，正在動搖美國金融霸權的根基。近日美國金融市場動盪的表現，正是市場向特朗普錯誤的關稅政策發出怒吼，例如美元匯價急跌至三年低位、美國科技股陷入大熊市，以及美國國債出現四十多年以來最大震盪，尤其是美債市場岌岌可危，缺乏買盤支持，已出現流動性危機的不祥之兆。
資金換馬買德債避險
事實上，關稅政策引發美國經濟衰退及嚴重通脹，對美元、美債構成巨大衝擊。今年美匯指數已跌8%，對於近年回報頻頻見紅的美國國債市場更是雪上加霜，目前走勢異常兇險，跌勢一發不可收拾，恐釀成金融風暴。持有美國國債資產的投資者，隨時面對蝕價又蝕匯的雙重損失，可以預期美債沽壓持續增加。
除了日本、中國可能進一步減持美債之外，近期已見有國際資金沽出美國國債，轉買德國國債。
其實，近周美國政府債券拍賣反應出乎意料之外的冷淡，債息上升仍未見買家增加，市場呈現需求不足，拖累30年期國債息率一度抽升上5厘，似乎美債出現流動性問題，外國投資者對購買美國國債意欲低落，顯然是對美國貿易霸凌行為作出無聲抗議與抵制。
美債息飆升 華府再融資吃力
值得留意的是，現時美國公共債務規模超過36萬億美元，隨着債息不斷上升，發債成本上升持續增加，每年債務利息支出已超逾萬億美元，債務利息佔國內生產總值佔比上升3%，為1995年以來最高。若然美債繼續沉淪、價格不斷下行，發債融資填補財赤日益困難，並需要支付更高息率，才能吸引足夠債券買家，終有一日美國支撐不住，出現債務違約。
眼見美債瀕臨爆煲，相信特朗普被迫向市場力量屈服，暫緩實施所謂對等關稅，由此暴露出美國其中一大「死穴」，脆弱的美債根本無法承受關稅戰的衝擊。
企業投資萎縮 科技業大倒退
同時，發債融資成本大漲，無可避免窒礙企業研發、投資萎縮，美國科技業面臨大倒退。更重要的是，美國科技業高度倚賴海外產業鏈及供應鏈，如手機、電腦、芯片電子等產品不獲徵稅豁免，恐怕會給予蘋果公司、英偉達等美國科技龍頭企業致命打擊，企業壓根不可能將生產製造工序搬返美國本土，由此只會往死胡同裏鑽。
例如市場估計在美國生產iPhone，每部生產成本會由目前1000美元倍數上升至3500美元，蘋果公司根本無法再生存下去，股價跌勢有餘未盡。因此，特朗普關稅政策不止令美國科技業倒退十年，甚至會有滅頂之災。如果特朗普落實對半導體產品（包括電子產品）加徵關稅，就如同自殘經濟行為，隨時親手將美國科技強國地位摧毀。
總之，美債市場脆弱，加上美國科技巨企高度依賴包括中國在內的海外產業鏈和供應鏈，成為美國兩大「死穴」，特朗普關稅政策損害美國以至世界利益，注定一敗塗地。
