百度首季業績被看淡
百度集團（9888）將於5月公布第1季業績。摩根士丹利發表報告，預期百度首季核心廣告收入同比跌5%，核心營業利潤46億元人民幣，跌18%。但經營利潤率維持19%穩定水平，主要反映集團嚴控資本開支。
大行指出，雖然預期百度首季核心廣告收入持續下跌，但料按季跌幅收窄，並有望在第2季繼續改善，同時看好其下半年人工智能（AI）業務逐步變現，相信有助廣告收入恢復增長。
核心利潤率具韌性
雲業務方面，該行表示，由於DeepSeek上季面世後，來自外部需求維持強勁，百度生成式人工智能（Gen AI）驅動搜索流量佔比自1月的22%進一步提升，估計分部收入維持超過兩成增長。
大摩認為，百度得益於廣告收入跌幅收窄、Robotaxi虧損縮窄，以及注重投資回報率的AI投入，帶動核心利潤率韌性優於預期。
該行維持其「與大市同步」評級，美股目標價100美元。估計廣告業務錄得增長，以及GenAI廣告變現成為下一催化劑。
另外，花旗表示，市場焦點將集中在宏觀環境及廣告商預算情緒、AI雲端發展、關稅不確定性是否影響雲端客戶採用速度，以及最新的搜尋轉型和AI變現。
該行指出，由於百度估值吸引、持續在AI投資、AI搜尋轉型的潛在上漲空間，以及機器人的士滲透率逐步提升，維持其「買入」評級，美股目標價139美元。
個股分析－大摩/花旗
