經紀愛股/受惠金銅價上漲 紫金迎價值重估\鄧聲興
近日，美國關稅風險拖累全球市場和多個行業，市場持續波動。「避險王牌」黃金雖一度在整體市場崩潰時出現回吐，但其後繼續上揚。4月，黃金曾升至3167美元，之後跌至3000美元，昨日再創新高。料未來黃金可繼續受益多重因素，具備中長期支撐。
本周初金價回吐或主要受累於短期市場流動性衝擊，及對美聯儲政策預期的變化等。隨着經濟衰退預期升溫及全球市場震蕩，已有多國央行逐步開啟減息，美聯儲減息預期亦回升。全球政治和經濟的不確定性下避險資產需求增加，多國央行持續購金，市場「去美元化」情緒等，將為黃金提供動力。
核心金屬增量項目持續推進
紫金礦業（02899）是少數能貢獻銅增量的金生產企業，可受益黃金及銅的雙行情。集團2024年銅、金產量全球排名再度提升，並實現量價齊升。集團2024年礦產金業務毛利率增至56%，產金量同比增長8%至73噸，位居全球前六。同時，集團2024滬金均價同比增長24%至每克557元，礦產金單位銷售成本同比增長3%至約每克231元。銅方面，紫金礦業2024年礦產銅業務毛利率同比增加6%至61%，位列全球前四。2024年滬銅均價同比增長10%至每噸7.5萬元，礦產銅單位銷售成本同比減少1%至約每噸2.3萬元。此外，紫金礦業核心金屬資源量亦再度實現突破。2024年集團擁有資源量銅11037萬噸，金3973噸，鋅（鉛）1298萬噸。相信隨着集團銅、金、鋰等核心金屬增量項目持續推進，料未來可貢獻增量。
此外，紫金礦業表現穩健，2024年營收增長3%至3036億元，四季度營收增長7%至732億元；全年扣非歸母淨利潤同比增長47%至317億元，四季度扣非歸母淨利潤同比增長24%至79億元；全年公司綜合毛利率達20%，礦產品毛利率達58%。同時，期內集團黃金業務毛利佔比有所提升，四季度礦產銅毛利佔比及礦產金毛利佔比則分別為43%及34%，主要得益於金價快速上漲及集團礦產金產量持續增長，或令集團迎來價值重估。
總結本周，滬指累跌103點或3.1%。港股大市按周跌1935點或8.47%。全周在19260點至21211點間波動，上下波幅1951點。
今年首季，美國大型公司申請破產的速度為15年來最快，共188家大型公司申請破產，創2010年同期254家以來的最高紀錄。去年同期為139家。下周關注數據：4月15日，美國將公布製造業生產量。4月16日，中國將公布國內生產總值及失業率、美國將公布工業生產指數及製造業生產量。（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士，未持有上述股份）
