阿里上季料多賺27%
滙豐環球研究發報告，預期阿里巴巴（9988）截至今年3月底第4財季，經調整盈利同比增27%至305億元（人民幣，下同），利潤率提升2.1個百分點至12.9%。銷售額增6.4%至2,360億元
該行估計，阿里上季商品交易總額（GMV）按年增8.3%；國際收入升29%；雲收入增17%；本地服務收入升12%；菜鳥收入持平；其他收入則因分拆高鑫零售（6808）而下降4%。
受關稅直接影響有限
滙豐認為，關稅對阿里直接影響有限，集團淘寶天貓的美國品牌GMV不足5%。至於阿里國際數字商業集團（AIDC）專注歐洲、東盟、中東和韓國市場，在美國市場風險有限。
該行認為，國內刺激消費政策可緩衝宏觀環境的影響，而品牌商及代工廠近年採取更靈活及謹慎的生產策略，短期去庫存風險也可紓緩。
滙豐稱，淘寶天貓息、稅、攤銷前盈利（EBITA）前景較佳，該行略微上調阿里利潤率，而客戶管理收入（CMR）增加，足以抵消在優質商家和用戶體驗方面的投資。
基於DCF估值，該行暫維持阿里美股目標價176美元，「買入」評級。
另外，野村預計，得益於以舊換新計劃和訂單上升推動，估計阿里上季CMR按年增9.7%。綜合EBITA增32%，分別低於市場共識6%及3%，主要受累AIDC及本地服務的虧損增加所致。
個股分析－滙豐/野村
