【百家觀點】美新政風險溢價高 金融市場反應負面
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
隨着美國總統特朗普與其團隊公布全球對等關稅細節後，全球各地金融市場反應負面，畢竟大家明白，如此規模和力度的關稅貿易戰，最終導致全球經貿關係惡化，增長放慢甚至全球經濟收縮，都是可以預見的。
放諸個人或企業層面，經營環境轉差，由職位增長，到收入增長，再到消費增長等，都可能由正數變負數；如此一來，基於全球各地分工合作的緊密程度，對各國經濟潛在打擊巨大，難怪投資者有必要以「真金白銀」表達不滿和憂慮。
投資者要有心理準備，今年內，政策不明朗的情況依然，則風險溢價必然增加，風險資產價格自然易跌難升，這個道理，本欄亦解釋過多次，此處只是再作善意提示而已。
何況特朗普及其團隊不單繼續推行大規模關稅貿易戰，其就職以來的多項舉措，對於多年來的現狀，都有翻天覆地的改變，不容易一時三刻完全消化。
風險資產之間存正相關
以往多次指出，全球各地資產價格，尤其是風險資產之間，回報率存在正相關，故此要小心，不應心存僥倖，以為美股大跌，其他資產可以毫不動搖。這一點正好呼應多次提及的風險管理，在平日風和日麗時未必太多人留意，但組合管理中，留意各種資產之間存在正相關，即使有避險角色如金價亦不例外，近日大規模拆倉亦波及金價，不算意外。
拆倉力大 波及避險黃金
無論如何，全球各地投資者紛紛減持風險資產，過程中難免波及其他資產。這種拆倉壓力之大，即使出名是避險的黃金，亦無法完全倖免。
始終過去十多年來，受惠於量寬和超低息，金價亦與其他風險資產回報率存在正相關，意味着全球各地投資者組合中，不同的交易策略有一定的榮辱與共，水漲船高，反之亦然。當然，中長線而言，由關稅貿易戰延伸出來的經濟不景氣預測，最終會導致美聯儲減息，甚至幅度大於預期，再加上避險需求持續，以回應特朗普政策不明朗，金價整體上亦比其他資產價格回報為優。
美股未止瀉 港股難免受累
避險角色吃重的黃金亦有回吐壓力，其他股市可想而知。一如本欄預期，即使中長期港股受惠於年初推出的DeepSeek帶來估值重估，以至實現到多年來等待中的均值回歸，但短期仍受制於全球經濟增長放慢的預期。此之所以，一直強調持盈保泰的必要，別以為中長期的利好因素，可以敵過短期的沽壓。
暫時看來，美股既然並無真正止瀉跡象，港股難免有較大幅度下跌，投資者若之前沒有進行風險管理的動作，目前相對被動，至於早已留有現金者，分段買入有一定可取，但不宜一次過，因為目前形勢仍會延續好一段日子。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
