金融市場料進入基本面驗證階段
時富金融研究部
美國時間2025年4月2日，美國總統特朗普在白宮簽署了有關「對等關稅」的行政命令，宣布美國將對其貿易夥伴加徵至少10%的最低基準關稅，並對特定國家實施更高稅率。多國隨之推出反制措施，一場史詩級別的貿易戰正式展開。
貿易戰驟然升級 引發全球恐慌
在特朗普政府實施10%的全球基準關稅後，更嚴厲的對等關稅政策預計將於4月9日凌晨生效。中國對此迅速作出回應，宣布將對所有從美國進口的商品加徵34%的關稅；歐盟也隨之推出反制措施，進一步加劇投資者的悲觀情緒。自特朗普宣布對等關稅以來，標普500指數在短短兩天內下跌超過10%，納指更跌逾11%。根據美國個人投資者協會（AAII）的最新調查，對未來六個月股價下跌的預期在最近一周上升了9.8個百分點，達到61.9%。此為有紀錄以來的第三高水平，也是自2009年3月5日以來的最高點。歐洲主要國家的股市同樣未能倖免，下半周累計跌幅超過7%；亞太股市亦同步大幅下挫。此外，作為華爾街恐慌指標的VIX指數飆升至45以上，單日暴漲超過50%，過去一周內更飆升近1倍，反映出投資者對未來市場走勢的極度擔憂。與此同時，油價暴跌至近四年以來的最低水平，避險資產黃金也從歷史高位回落，進一步顯示市場的悲觀情緒。
儘管當前市場情況與2020年3月的流動性危機有相似之處，例如投資者大量拋售風險資產以換取美元流動性，甚至避險資產黃金也開始被拋售，但兩者存在顯著差異，並不一定會重現當時的恐慌。一方面，市場普遍認為關稅進一步惡化的空間有限，關稅政策「攤牌」後，短期內可能會在談判中針對貿易以外的利益進行博弈；另一方面，與2020年的資訊恐慌相比，當前貿易戰已有2018年的經驗可供參考，悲觀預期已得到較為充分的釋放。
此外，從資產價格的角度來看，目前仍處於「流動性危機」的初期階段，美元指數相對穩定。值得注意的是，上周五A50指數期貨的跌幅遠小於美股主要指數，而周四亞洲地區和中概股的下行幅度也較小，這不僅反映了市場的預期分歧，還可能表明在全球市場動盪中，中國市場能作為相對安全的避風港。然而，考慮到清明假期期間內地和香港市場未進行交易，這些市場仍需要時間來消化短期內資金避險的行為。
投資者需留意動態調整投資策略
綜合而言，特朗普政府的關稅政策引發了投資者對全球經濟放緩和通貨膨脹飆升的擔憂，並導致全球金融市場的劇烈波動。短期內，市場將繼續受到負面情緒的影響，但在4月9日關稅正式落地後，市場將逐步進入基本面驗證階段，投資者需密切關注相關動態，以便及時調整投資策略。
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