康師傅避戰防守之選
曾永堅 椽盛資本投資總監
康師傅控股（0322）業務持續受惠中國內地消費格局，並維持穩定增長，在產品結構持續優化及市場競爭緩和，以及成本仍具下降空間背景下，毛利率料可進一步提升。
美國向全球貿易夥伴大幅加徵關稅，啟動關稅戰力度遠超市場預期，在環球貿易活動收縮壓力有增無減，以至環球經濟衰退風險趨升的情況下，相信內地日常飲食類相關消費品的業務，將較不受環球經濟表現所拖累。
另一方面，中共中央辦公廳、國務院辦公廳上月印發《提振消費專項行動方案》，表示要促進工資性收入合理增長，科學合理提高最低工資標準，預計未來針對提升普羅大眾消費能力的政策可提升中長期中國整體的消費力。
於12元以下收集
預計康師傅2025年飲料業務增速略高於方便麵增速，而整體盈利繼續得益於管理層持續有效降低成本，故預計今年淨利增幅將高於營收增幅。
此外，集團早前宣布去年派發特別股息，派息比率達100%。以2025年預估盈利及股息計算，若股價回落至12元，預測市盈率及預測股息率分別為15倍及6.5%，具有一定防守力，建議於12元以下收集，12個月目標價14元。
（逢周二刊出）
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
