一點靈犀/對等關稅反噬美國農業出口\李靈修
面對特朗普的關稅大棒，中國政府採取對等反制措施，對於原產於美國所有進口商品加徵34%關稅。數據顯示，該類商品集中於農產品與能源商品，而中國近年來通過多元化替代渠道，已經大幅降低了對美進口的依賴。
相對美式「對等關稅」的計算方法，即「美國對華逆差總額（2954萬億美元）/中國出口美國總額（4389萬億美元）/2=34%」，中國的反制措施顯得更加對等、也更加公平，即「你加徵34%，我也加徵34%」。
油籽穀物出口佔比大
當然，特朗普關於「對等關稅」的後果也有所預期，視其為達成政治目標的必要代價。畢竟拜登政府時期，雖然美股長牛、連續破頂，但未能解決美國社會深層矛盾，並因此輸掉總統大選。
筆者上月22日撰文《遠離美股 特朗普變身「美債總統」》指出，相比上個任期對美股的殷切態度，特朗普如今面對市場大跌近乎脫敏。這是因為他的優先任務已從股市轉移為債市，盡力壓縮財政赤字空間，亦為接下來的減稅政策創造條件。在此過程中，關稅就成為了特朗普增加財政收入、提高談判籌碼的重要手段。
反過來講，制約特朗普關稅大棒的關鍵指標，不是資本市場而在實體經濟。特別是「讓美國再次偉大」（MAGA）選民的切身利益遭到重創後，才能有效回擊特朗普政府的貿易霸權主義。
數據顯示，2024年美國對中國的商品出口總額為1435億美元，相較2023年的1449億美元略有下降，但主要商品類別的佔比保持相對穩定。其中主要出口商品包括：以油籽和穀物為主的農產品（佔比13%），以及石油與天然氣為主的能源產品（佔比12%）。
而美國農業州、能源州恰恰是共和黨的鐵桿票倉。在去年的總統大選中，特朗普在相關選區均贏得了65%以上的選票。特朗普上台後的一系列產業政策，如支持乙醇生產和促進石油天然氣開採，也與這些州的經濟利益高度一致。中國作為美國農產品最大海外市場，今次的關稅反制措施堪稱是打蛇七寸。
美國通脹預期飆升
近年來中國也在持續推動大宗商品進口來源多元化。例如，美國在中國大豆市場的份額已從2016年的40%下降至2024年的21%。又如，美國是全球最大液化天然氣（LNG）出口國，而中國則是最大進口國，但2023年中國僅6%的LNG進口來自美國。
與此同時，中國也在加強國產替代的力度，這主要體現在科技相關產品方面。例如，中國電氣機械的進口與出口比率從2018年的1.4下降至2024年的僅0.8，顯示出中國此類產品的國產化率穩步提高。自2021年美國加強出口管制以來，這一比率下降速度加快，帶動中國的進口依賴度明顯降低，形成了更為自給自足的出口生產體系。
事實上，特朗普的連番出招已在國內造成不小的負面影響。數據顯示，2025年2月美國來自中國的進口商品價格環比上漲0.5%，係2022年3月以來的最大單月漲幅（見上圖）。密歇根大學日前發布的一項消費者信心調查，消費者對美國長期通脹的預期從2月的3.5%飆升至3月的4.1%，為1993年以來的最高水平。
在特朗普推出對等關稅的當天，益普索（Ipsos）公布民調結果顯示，僅有34%的受訪者認可特朗普的外交政策處理方式，低於上次調查時（3月21日至23日）的37%；超過一半的受訪者（52%）認為，增加汽車和汽車零部件關稅將傷害到他們身邊的人；大約同樣比例的受訪者表示，提高關稅「弊大於利」。
