【投資觀察】金山軟件遊戲業務增速回穩
第一上海證券
金山軟件（3888）於2024年第四季利潤超預期：該季度公司實現營業收入27.93億元（人民幣，下同），同比增長20.88%。歸母淨利潤達4.60億元，同比增長124%，環比增長11.3%；經營利潤率提升至39.6%，主要受益於遊戲業務超預期表現及費用優化。
遊戲業務實現營收12.91億元，同比上升26.05%，佔總營收46.24%，同比高增核心源自：1）經典IP《劍網3無界》實現DAU環比提升；2）競技產品《塵白禁區》借助版本更新拓寬流水，驗證細分賽道持續運營能力。環比波動主因頭部產品商業化活動周期性調整，符合行業季節性規律。新遊儲備方面，端遊（客戶端遊戲）《解限機》及劍俠IP旗艦手遊（手機遊戲）《劍俠情緣·零》鎖定2025年上半年全球多端發行，自研3A級戰術射擊遊戲《獸獵突襲》計劃4月登陸Steam/Epic構築PC生態壁壘。
維持買入評級
考慮到遊戲業務穩健發展，以及AI辦公產品的加速落地，商業化進展還有待觀察，給予目標價44港元，給予持有評級。 （摘錄）
