財經縱橫/特朗普亂政 美元危機一觸即發\凌 昆
最近市場對美國經濟前景轉趨悲觀，普遍認為出現衰退的幾率大升。由於這被視為因特朗普的政策（如關稅等）引致，故被冠以新名詞「特朗普衰退」（Trumpcession）。在各種因素疊加壓力下，美股也由特朗普初上台時的「特朗普推動」升勢轉向調整。
對前景的看淡，兩位美國頂級投資家的言行尤其值得注意。首先是巴菲特不斷減持股份投資，儲存現金至逾3300億美元的歷史高位，且不買債券。其次是橋水基金的達里奧揚言，美元3年內將見轉折點，或有突發性崩盤，原因是財赤及債負太多。他擔心到時美國政府將要重組債務，部分債項將無法償還，被制裁國家的債務將被凍結。上述兩位的看法為美元敲響警鐘。
多年來早已有不少美國內外專家對美元危機提出警告，但最近這類觀點更多。美元確有重大問題，根基日益不穩。第一類問題是財經性的，主要是國債過多的長期結構性失衡。現時美國國債已逾37萬億美元，超過GDP（國內生產總值）逾10萬億。財赤則逾7%GDP，遠超合理的3%上限。此外還有短期的波動性不利因素，結合長期因素將更易引發危機。這包括美股泡沫大且過多依賴幾隻科技股，美國經濟轉弱，和去年資金過量流入美國，而今年將大量流出。去年流入達萬億美元創歷史新高，有估計今年流出亦可達萬億。
全球正加快去美元化
另一類影響美元前景的問題是國際上日益增強的去美元化動作。原因之一是國際經濟、市場環境變化自然引致的，包括日本人口老化要變賣美元資產、中東對美石油輸出減少影響石油美元機制，以及美國經濟和對外交易在全球比重中不斷下降。原因之二是地緣政治鬥爭，特別是美國把美元政治化武器化，實行長臂管治。總體情況是美元在國際交易中仍佔主導地位，但在全球貨幣使用量佔比多年來已不斷下降。各國避用美元，多個地區協作組織（包括東南亞、中東、拉美及非洲等）已決議在區內交易減用美元而改用本幣。
以上兩大類問題由來已久，可說是老大難問題，其影響深遠。但近月卻出現了新一類大問題：由特朗普上任後施行的國內外新政引發，有人稱為「特朗普震盪療法」，帶來了經濟及市場的「特朗普震盪」。之前兩大類問題是長期及漸進性的，影響逐步顯現。但「特朗普震盪」卻是高度不確定和難預計的，完全有條件觸發危機，之前問題是漸變的推力，但新問題卻可能啟動突變。橋水達里奧認定3年內出事，但筆者按當前特朗普新政的走勢預測，完全有可能在一年內出事。
