【股市領航】經營現金流及庫存周轉佳 李寧估值吸引
胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 黃偉豪
2024年儘管市場環境複雜多變，但作為中國專業運動品牌龍頭之一，李寧（2331）仍然展現出了穩健的經營態勢和強大的品牌韌性，在業績、品牌、產品、渠道等多方面均取得了可圈可點的成績。
2024年，李寧全年收入同比增長3.9%達286.76億元，創下歷史新高。毛利為141.56億元，較2023年同期上升6.0%，整體毛利率提升1個百分點至49.4%。權益持有人應佔溢利雖同比減少5.5%至30.13億元，但經營現金淨流入同比增長12.4%至52.68億元，顯示出公司良好的現金管理能力和財務健康狀況。全年股息為每股普通股58.48分，派息比率提升至50%，對股東回報實屬不俗。從這些數據可以看出，李寧通過有效的成本控制和運營優化，實現了營收和盈利質量的穩步提升。
事實上，比較同業，其業績表現亦有數個亮點不容忽視。除了扣除非經營項目後，李寧的利潤水平優於市場預期，其經營現金流水平更是領先同業，達到52.7億元，同比上升12.4%；現金循環周期維持在35天，比安踏（2020）的93天、特步（1368）的87天，以及361度（1361）的168天為低。這意味着公司擁有更強的抗風險能力，更突顯出供應鏈管理與終端回款效率的領先性，賦予其基本面持續改善的底氣。
存貨周轉天數僅64天
除此之外，李寧庫存健康且為行業最優，其存貨周轉天數為64天，比特步的68天、安踏的123天，以及361度的107天都要優勝。李寧庫存增幅與收入增長的匹配，確保公司資源得到優化配置，避免損傷渠道健康、增加非必要成本，這背後也必須以精細化的管理體系作為核心支撐。
從整體來看，李寧經營狀況穩健，經營利潤增長；經營現金流健康，經營效率高，庫存水平和庫齡結構行業領先，經營基礎、效率和健康度良好。
綜合來看，李寧基本面穩健，前景樂觀。配合目前預期市盈率僅約11倍，估值實屬吸引。建議投資者不妨多加注意，料中長期具不俗上升空間。（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
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