悠閒理財/認識股神投資之道 買股非全部長揸
巴郡主席巴菲特將於5月份股東周年大會後退任。超過半個世紀，巴菲特的神操作，讓投資者獲得大量選股知識。然而，不少人對巴菲特的股票操作方法存在兩個誤區。第一個誤區是，巴菲特的投資贏率非常高，實情是，巴菲特承認過去犯了許多錯誤，是依靠為數不多的股份，為巴郡創造非比尋常的投資績效；第二個誤區是，巴菲特的操作策略必然是「買入並持有」，實情是，於2022年至2024年間，巴郡新增買入23隻股份，其中8隻在期內悉數沽出。/大公報記者 劉鑛豪
坊間普遍相信，股神通過嚴謹的選股準則，投資贏率非常高。其次，巴菲特買入股票後，便會長期持有，假以時間，將會有驚人回報。以巴郡為例，該公司買入並長期持有比亞迪（01211）、可口可樂（KO）、美國運通（AXP）、蘋果公司（APPL）等等，締造「大滿貫」般成績。
然而，事實往往有兩面。翻閱巴菲特撰寫的致股東的信，以及巴郡過去股票買賣紀錄，投資者將會更加認識巴菲特的神操作。第一個認識，巴菲特並沒有金手指，投資虧損個案不在少數。第二個認識，巴菲特或巴郡買入股票後，並非一股不沽，長期持有。
第一個認識。參考巴郡在2022年至2024年間向美國證監會提交的紀錄，撇除所持股份因收購合併而被動買入或沽售，過去三年合共新增買入23隻股份，當中成功獲利佔12隻，虧損佔5隻，投資回報不明確的佔7隻。
前述數據旨在說明，在「大滿貫」般成績以外，巴菲特失手的個案亦不在少數，並且毋須百發百中，仍可以創造優異的成績。
「每五年就遇到一隻滿意股」
巴菲特2022年度致股東的信，坦言多年來犯上許多錯誤。回顧過去58年，大多數資本配置的決定只是普普通通。巴郡能創造優異成績，主要得益於少數贏家（a few winners to work wonders）。
在巴菲特2019年度致股東的信，他承認，在評估企業業務的前景時，因為他的錯判，導致巴郡作出錯誤決定。巴郡多年來收購數十家（many dozens）公司，起初覺得這些公司經營業務非常出色，可是部分公司及後經營情況令人失望，不少（more than a few）公司簡直屬於災難。幸好，有合理數目的公司經營表現超過預期。
小結：投資犯錯是家常便飯的事情，股神亦不例外，只要遇到大牛股，就能創造優異績效。巴菲特表示，每五年就會遇到一隻讓他滿意的股票（about one every five years）。
近年清倉30隻股份
第二個認識。在巴菲特2022年度的致股東的信，他提及，選擇的不是股票，而是一家公司。然而，這不代表買入後長期持有。
翻查於2022年至2024年間紀錄，撇除所持股份因併購而被動買入或沽售，巴郡新增買入23隻股份，其中8隻在期內悉數沽售，連同2022年前買入的，該段時間共清倉30隻股份。截至去年底，巴郡組合內股份只剩38隻，較2022年底的49隻減少11隻。
在巴菲特2019年度致股東的信，他表示，許多人把巴郡視為資金來源（source of funds），遇到其他機會便會沽出股票，套回現金換馬。對此，他沒有異議，因為巴郡也會這樣做。巴菲特又稱，持有股票的優點是，當你發現犯錯，可以隨時沽出（easier to change course）。
小結：巴菲特表示，在美股組合中，有三隻股份是無限期持有，分別是可口可樂、美國運通及西方石油；還有五隻日本股票：三菱商事、丸紅、伊藤忠商事、住友商事、三井物產等。巴郡其餘的持貨時間可能是數年，也可能是半年。
