【百家觀點】無視真實世界 美關稅反害己
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
喜歡也好，不喜歡也罷，美國總統特朗普的執政，已經逐漸影響到美國的貨幣政策，某程度上，連美聯儲作為美國央行亦無從置喙。美聯儲經過幾年努力，才勉強稍控制住當地通脹，但未竟全功，皆因2024年下半年，美聯儲才開始減息，然而才減息3次，已經在同年12月份提早預告，將於2025年提早完成減息周期。
明顯不過，就是通脹一日未降至目標水平，局方一日未放心，倘若真的繼續減息，反而可能催生另一次通脹重燃。如今最新的美聯儲議息結果，以至會後聲明和記者會答問，明顯走另一個極端，一方面嘗試派定心丸，表達美聯儲一切盡在掌握中，但另一方面，對於特朗普不斷出招，關稅貿易戰肯定帶來外界的反擊，此種情況在在影響經濟，從通脹對經濟增長，都不是美聯儲一眾央行大員可以改變的。
政策多變 風險溢價高
投資者只能自求多福，小心部署，不宜跟車太貼，須知特朗普慣常出爾反爾，朝令夕改，說話不算數，已成人所共知的作風。有此參考，投資者如不小心控制本身風險。的確，說時遲，那時快，隨着臨近美國對等關稅的落實期限，美方立場據報有所軟化，而所謂美方，其實就是特朗普本人。
對於翻來覆去，大家一點不陌生。早前在限制來自中國地區寄往美國郵包，又或者加拿大與墨西哥的關稅，等等，都可以臨時有變。
從好的一方面說，他絕對識時務，當發現情勢不對勁，說變就變，不必等過程序，以往的官僚細節，可免則免，說做就做。對於改革為本者，必然同時有很多東西在變，在學習過程中發現有錯即改，善莫大焉。
從壞的一方面說，章法亂，外界觀感不明朗，無法跟進收窄期望值範圍，對金融市場而言，是資產價格會有個較大的風險溢價，中短期而言，這個不明朗因素一日不消除，風險溢價維持，則資產價格易跌難升，美股在其上任至今，表現如此，不足為奇。
加美墨協作 出入口難定
無論如何，外界關注的對等關稅落實期限愈來愈迫近，最新消息是美國繼續執行其貿易保護主義措施。新政策之下，看來對於美國本身企業以至消費者，未見其利，先見其害。
這一點早可見於特朗普對於加拿大和墨西哥關稅，此前未有積極再推進，皆因美國本身汽車業有聲音向其反映，真實情況比特朗普以至其智囊所想像的複雜。加拿大和墨西哥，對於美國汽車工業存在着協作的關係，當中的零部件和加工工序，由該兩個地方不斷往返美國，根本難以斷定，哪部分是出口至美國，抑或其實是美國工業一部分。
分工仔細提升效率
若硬性一刀切地實施關稅，美國汽車工業的最終製造成本將大為增加，反而得不償失，未挽救美國汽車業工人的就業，已經率先自行損害其僅有的優勢。隨着過去幾十年來，全球各地分工更仔細，更依賴市場運作，提高各方效率，如今反其道而行，逆轉自由貿易的大趨勢，自以為聰明的計算，真的是機關算盡太聰明，最終其實是蠢。
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