蒙牛經營利潤升逾17% 大行續唱好
蒙牛乳業(2319)昨公布截至去年12月底止全年業績，純利按年跌97.8%，惟期內經營利潤按年升17.6%，經營利潤率也按年升1.9個百分點至8.2%。公司首席財務官張平昨於業績會上表示，去年經營利潤率獲得改善主要因為原奶價格下降、不同品類的產品盈利能力和結構有所改善等。預期今年表現會相對穩定，集團目標是未來3年經營利潤率年平均增長30至50個基點。投行認為蒙牛業績符預期，且看好公司成本管理，上調蒙牛目標價，確定「買入」評級。蒙牛股價昨收報19.5港元，升5.6%。●香港文匯報記者 殷考玲
蒙牛去年純利1.05億元，按年跌97.8%。集團解釋，純利下跌主要因集團子公司貝拉米商譽及無形資產減值虧損，以及應佔聯營公司虧損影響所致。期內收入886.75億元，按年下降10.1%，主要由於去年乳製品行業供需不平衡，消費需求不及預期。不過，得益於原奶價格下降，毛利率按年提升2.4個百分點至39.6%。期內經營利潤為72.56億元，按年升17.6%。每股派末期息0.509元。
內地提振消費推動產品需求
產品方面，液態奶業務收入730.65億元，按年跌10.9%，佔總收入的82.4%。張平表示，預期今年常溫奶業務表現穩定或略有增長，其他業務仍有增長空間。蒙牛總裁兼執行董事高飛指，今年在國家擴大內需、消費提振等有利政策的推動下，乳品需求有望穩步回暖，行業供需矛盾正在持續改善。他又稱，集團的奶酪份額優勢持續擴大，滲透率提升空間依然很大，集團會持續完善奶酪產品布局，進一步鞏固奶酪品類領導者地位。
截至去年底，蒙牛於全國共設有生產基地45個，並於印尼設2個、澳洲設2個、菲律賓設1個及新西蘭設1個生產基地，年產能合共為1,399萬噸。
瑞銀重申「買入」評級
瑞銀報告指，蒙牛2024年液體奶、冰淇淋、配方奶粉、乳酪在經濟放緩的情況下銷售額受壓，同時毛利率受原奶價格影響而下跌，但整體而言公司去年業績基本符合預期。認為公司已進入優質增長階段，成本控制將更有紀律；並預計原奶價格在2025年下半年觸底反彈，有助提升市場競爭力，因此調高集團2025至2026年每股盈利1%至2%，以反映有效的成本管理。上調目標價14%，由20.5港元升至23.3港元，重申「買入」評級。
中信里昂也指，蒙牛2024年經調整盈利44億元，等同經調整純利率約5%，主要受惠毛利率提高，得益於原奶價格下跌；同時公司如預期提高派息比率，以經調整純利率計為45%派息比率。料其派息率持續上升，給予該股「優於大市」評級，12個月目標價為23.7港元。
