【股市領航】騰訊力拓AI生態系統 長線可收集
椽盛資本投資總監 曾永堅
騰訊控股（0700）2024年第四季業績表現優於市場預期，當中的亮點為管理層早已積極投資於人工智能（AI）與大數據開發，投入AI開支累計達3,912億元人民幣（下同），反映管理層的先見之明，而集團未來正在構建以AI為核心的生態系統，通過多元化服務從AI整合，相信騰訊未來在AI成果分享方面可居內地首席或次席，建議趁股價調整至480港元附近開始收集作長線投資，12個月目標價為630港元。
料成業內最受惠AI增長企業
騰訊去年第四季收入按年升11%至逾1,724億元，經調整純利升30%至553億元，兩者皆優於市場預期。儘管如此，當前市場的焦點是集團的AI戰略，管理層於業績發布的同時清晰分享其AI業務計劃，闡述Al如何增強內部產品能力，以及同步部署內部、外部模型的理由，並制定企業和消費者AI產品路線圖。根據管理層跟外界分享的資訊，其AI投資將最終推動所有業務單位的長期結構性增長，相信騰訊屬內地互聯網行業中最受益於AI應用增長的企業。
事實上，騰訊早於2016年已成立AI實驗室，並於2023年開始投入資源開發其自有的混元基礎模型。多模態基礎模型在圖像及視頻生成方面表現尤為強勁，廣泛應用於廣告創作。騰訊面向消費者的AI原生應用「元寶」的日活用戶（DAU）近期已呈現大幅增長，並躋身內地AI應用前三位。
騰訊於上季及去年資本開支分別按年升386%及221%，管理層表示今年計劃進一步增加資本支出。基於集團將加大對AI投資以發展核心業務，將其今年資本支出預測由去年770億元上調至逾900億元，主要用於GPU採購。事實上，增購GPU變相有助其廣告AI技術，同時對外出租GPU亦有助覆蓋採購成本及隨之而來的折舊，令相關成本可控。另一方面，隨着資本支出增加及GPU供應緊張程度逐步緩和，旗下雲業務收入未來可加快增長。
展望今明兩年的業績，旗下遊戲業務將維持穩定增長，並繼續貢獻充足的現金流予集團於AI相關的投資發展。基於集團早已加大AI領域投資，筆者相信，相關領域產生的收益於未來勢趨增加，另因其AI能力令相關應用範圍提高，帶動廣告收益亦可水漲船高。值得一提的是，雖然集團計劃年內只斥資800億元回購，較去年減少，但是次末期息增至4.5港元，對股東而言亦屬正面行動。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份。）
