美國股市掀拋售潮 亞洲及歐洲資產看俏
趙耀庭 景順投資管理亞太區(日本除外)環球市場策略師
上周，由於投資者擔心會出現增長恐慌及可能爆發嚴重的關稅戰，美國股市大幅下跌。值得注意的是，納斯達克指數目前處於全面修正模式，自2024年底創下歷史新高以來下跌約13%，並已跌破300日移動平均線。
今年年初，我們的景順2025年投資展望看好歐洲及日本股市等非美國已發展市場，原因是美國估值高企，以及即將上任的美國政府政策不甚明朗。
最近美國增長股的下跌能否仍可為投資者提供一個潛在的趁低吸納機會？這項策略在過去二十年中一直行之有效。這一次的情況不太明朗。即使最近出現下跌，美國股票及美元的價格仍然很高。
從歷史上看，投資者願意為增長作出投資，但經濟及美國企業盈利的增長似乎都在放緩。儘管經濟衰退的可能性大幅增加，但我們沒有足夠的資訊來判斷美國經濟是否會陷入衰退。這在很大程度上取決於政府未來削減開支的力度。要考慮的其他因素包括關稅戰、聯邦僱員裁員及大規模移民驅逐的影響。難怪投資者開始把目光投向其他地方，因為「美國例外論」的光芒似乎黯淡了。
投資者目光轉向內地市場
以中國資產為例，隨着經濟增長前景改善，中國資產的吸引力開始大幅增加。內地可能會推出更多貨幣及財政刺激措施，以刺激消費開支，從而實現2025年國內生產總值(GDP)的增長目標。DeepSeek的問世亦表明，儘管美國對半導體芯片實行出口限制，中國科技公司仍可以繼續創新。
歐洲指數去年升幅不大，但今年迄今錄得強勁的相對回報。例如，MSCI法國指數去年實際上錄得負回報，但年初至今已錄得兩位數升幅。預計未來歐元區的貨幣政策將比美國的貨幣政策更寬鬆。
歐洲企業盈利動能呈上升趨勢
儘管歐洲企業仍向下修正盈利預測，但盈利動能一直呈上升趨勢。更重要的是，隨着歐洲國家開始增加開支，歐洲的財政刺激將大幅增加。這可能意味着今年歐洲政府債券孳息率上升，歐元走強。
總括而言，美國股市從2009年至2024年經歷了令人難以置信的牛市。最近的拋售可能意味着，隨着投資者面臨來自白宮的更多政策不確定性，而其他地方的資產估值更具吸引力，未來市場將更加波動。我們繼續看好亞洲及歐洲資產，今年二者可能繼續跑贏美國資產。（節錄）
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