內地全方位擴內需 企業盈利前景提升
外資信心逐步恢復 對消費股興趣漸濃
國務院辦公廳近日印發《提振消費專項行動方案》，提出要大力提振消費，全方位擴大國內需求，以增收減負提升消費能力。分析估計，消費行業將成為今年人工智能（AI）以外的第二主線。而《方案》有利改善內地長遠消費結構，相關企業盈利前景可望提升。此外，海外投資者亦對中國消費股興趣逐步上升，可留意受惠股。
駿利亨德森投資大中華區股票部主管兼投資組合經理繆子美認為，《方案》提出促進消費的計劃全面，並採取需求側策略，相信可以迅速執行。此項全面消費復甦計劃既具周期性又具結構性，當中，汽車和家電「以舊換新」得到擴展，可以透過長期、可持續的改革促進消費。
股東回報或勝大市
繆子美表示，《方案》將「促進工資收入增長」置於措施最前端，因這是可支配收入主要組成部分，加上提出調整最低工資標準，凸顯當局對財富效應的關注。
她指出，該行以下而上的選股方法，預期平台公司將能從消費復甦中受益。快餐和國內運動衣着品牌擁有更強業績紀錄，企業盈利前景可見度提升，並具有韌性，潛在股東回報或驅動其表現超出大市平均水平。
另外，大和早前與歐洲6個國家逾30間機構投資者會面後發表報告指，投資者一般仍對中國持審慎看法，但明顯對內地消費行業興趣逐步上升，儘管改善速度較慢。
帶動行業價值重估
大和表示，中國去年全國生產總值（GDP）按年增長5%，當中1.5個百分點由淨出口推動。在今年出口能力減弱下，倘要爭取經濟增長達5%左右的目標，政府需大幅刺激本土消費，有望帶動行業價值重估。
在消費行業中，該行首選股分別為安踏體育（2020）、申洲國際（2313），以及農夫山泉（9633）。
里昂表示，《方案》政策基調大致符合市場預期，然而，仍需留意零售銷售數據及有關板塊業績表現。近期內地消費股，如運動服飾、白酒、乳製品等高波動性股份股價走勢不俗，相信是來自估值修復的支持，預測今年國家支持政策將繼續利好國貨替代投資主題、運動服飾、IP，以及白酒等產業。
增強市場消費意慾
里昂續稱，必需消費品行業中，該行最看好運動服飾板塊，因服裝行業在結構性滲透率提升方面尚有一定空間，而且宏觀政策前景向好，重申安踏是非必需消費品行業中，面向內需的首選股，消費板塊其他首選股包括蒙牛乳業（2319）、農夫山泉和華住集團（1179）。
大華繼顯表示，《方案》旨在通過增加收入及減輕財務負擔以提升消費能力，通過高質量供給產生有效需求，並改善消費環境以增強市場消費意慾。
在消費板塊中，大華繼顯看好安踏、蒙牛、華潤啤酒（0291）、銀河娛樂（0027）、海爾智家（6690）等，並對中國消費板塊維持「增持」評級。
摩根士丹利則認為，《方案》提出鼓勵金融機構在風險可控前提下，加大個人消費貸款投放力度，有助提振市場情緒，措施亦非窗口指導，當局強調風險控制，故相信不會造成非理性消費貸款增長。
該行表示，大部分銀行去年已加快消化零售信貸風險敞口，過往因利率太低，限制銀行風險承受能力及信貸供應，而過往風險較低的借款人貸款需求亦相應較少；因此，彈性利率及還款期可鼓勵銀行為更廣泛的借款人提供不同風險服務，相信消費信貸回升或帶來信貸需求及風險下降的正向循環。
「新消費」受投資者青睞
大摩又指，目前內地投資者態度轉趨樂觀，消費市場亦呈復甦跡象，例如一線城市二手房銷售好於預期且價格穩定，以及部分子行業估值具吸引力。但「新消費」相對更受投資者青睞，包括IP零售、珠寶和新鮮即製飲料，相較「舊消費」包括家電、傢具及運動服飾獲得更強烈的關注。有關公司陸續派發成績表後，投資者或再聚焦在白色家電企業，因其盈利增長較具韌性，且派息可望提高。
至於摩根大通則認為，《方案》可即時創造消費，對政策持樂觀態度，相信可增加就業機會、穩定資產價格等，而更積極的財政及人口政策可為消費帶來長期結構性改變。
高盛則指出，內地持續釋出支持消費信號，對消費情況而言屬正面。自去年第4季開始，內地消費表現平穩，但留意到近期有觸底反彈跡象，目前仍有待更具體政策出台。
