悠閒理財/港銀業績穩定 股價連續4年贏大市
香港銀行業的股價在2024年表現持續理想，據券商統計，五家大型銀行股價全年上升31%，領先恒生指數的18%升幅，連續第四年跑贏大市。展望2025年，分析預期香港銀行業績有望保持基本穩定，其中滙豐證券研究推薦中銀香港（02388）、東亞銀行（00023）；而摩通則看好大型的區域性銀行，包括滙控（00005）及渣打集團（02888）。\大公報記者 黃裕慶
根據香港金融管理局今年1月公布的最新統計數字，截至2024年首三季，本港零售銀行的整體稅前經營利潤按年增加8.4%，主要是由於持有作交易的投資收入，以及來自外匯和衍生工具業務的收入均錄得增長，惟部分升幅被淨利息收入減少抵銷。零售銀行的淨息差（NIM）在2024年首三季收窄至1.5%，而2023年同期則為1.68%。
展望2025年，中金公司發表報告指出，全球宏觀經濟的基調比較可能是「溫和減息＋軟着陸」。市場現時大致估計美聯儲今年將減息1至2次，每次25點子。在預期美聯儲減息幅度不大的情況下，該行預料香港銀行2025年淨息差將按年收窄13點子，2026年料進一步收窄8點子，惟對於銀行盈利仍有「良好支撐」。不過，由於減息幅度不大，相信香港銀行業的資產負債表如要擴張仍有壓力。
資產負債表擴張，主要是指銀行的貸款業務。滙豐證券研究於3月5日發表報告指出，雖然本港銀行的貸款增長前景仍然疲弱，但存款保持增長，活期及儲蓄（簡稱CASA）存款的佔比有望攀升，兩者皆利好淨利息收入（NII）前景。
資本充裕 派息與回購空間大
截至2024年年底，本港的存款為17.3萬億元，按年增加7.1%。其中CASA存款約佔41.6%，按年微跌約0.36個百分點；定期存款的佔比則為58.4%，按年增加0.4個百分點。
在2022至2024年期間，本港銀行體系的貸款增長持續萎縮，部分原因是在聯匯制度下，港元利率持續高企。直到今年1月份，貸款業務仍未見起色，貸款總額按月下跌0.2%。滙證指出，貸款需求疲弱，意味着銀行的資金出路有限，而本港銀行的資本水平一直處於偏強水平，預期銀行有更多空間透過增加派息、回購，或以特別股息的方式回饋股東。
金管局數字顯示，本港銀行的資本水平充裕。截至2024年9月底，本港銀行的普通股權一級資本（CET 1）比率高達18%，一級資本比率19.7%，遠高於監管要求。
港股交投旺 有利財管業務發展
恒指成交量近月急升，今年2月平均每日成交量約為2970億元，按月增加逾倍。新股上市集資活動亦陸續有來，相信將增加銀行來自財富管理相關的業務收入。
整體而言，滙證認為在強勁的存款增長和費用收入動力支持下，應可支持香港銀行的估值。從投資者角度出發，相信資本回報是關鍵因素。在本地金融股之中，該行較為看好港交所（00388）、中銀香港和東亞銀行。三者的投資評級同為「買入」。
摩通則較為看好區域性銀行（Regional Bank），主要是指滙控及渣打集團，相信這兩家大型跨國金融集團將提供較佳的股東總回報（Total Shareholder Return，TSR），而涉及內地及香港房地產行業的貸款佔比也較低。雖然本地銀行股在未來12個月的估值不高，現行宏觀經濟環境也對銀行的減值撥備前經營利潤（PPOP）帶來支持，但相信未必有「催化劑」能推動股價大幅上升。
