貿易糾紛烽煙再起 債券市場如何接招？
吳美燕 施羅德投資管理香港固定收益投資總監
「關稅」—這或許是美國總統特朗普最喜歡的詞彙之一。他剛走馬上任，便宣布對加拿大、墨西哥和中國加徵大規模關稅，並放話歐盟「你們別以為可以置身事外」。雖然特朗普的決策風格偏向難以預測，市場仍需認真看待事態發展，始終關稅一直是他的棋子。
美元會因為特朗普的威脅而繼續走強嗎？近月美元依然處於高位，主要歸因於美國經濟表現硬朗、利率偏高。雖然2025年初，美元曾小幅回落，但市場對關稅風險的考量讓美元仍有支撐。長遠來說，除非美國對貿易政策改弦易轍，否則美元應該會保持強勢，只是短期內仍需防範波動風險。
歐洲投資級別債券可關注
投資市場短期內將持續波動，對債券投資者來說，現在是重新評估手上配置的好時機。主權債方面，因關稅將使通脹預期再升溫，我們對長期政府債持較保守態度；信用債方面較偏好歐洲，至於信用評級，非投資級別債券的評級相對具吸引力，而美國按揭抵押證券（Mortgage-Backed Securities，簡稱MBS）因收益較高且評級高，可作為利差偏窄環境下的投資首選之一。面對這種變局，我們現時採取較穩健防禦債券投資策略：以企業債為核心，並配置評價較佳且信用風險較低的MBS；由於歐洲央行可能進一步放寬其貨幣政策，加上歐洲投資級別債券的評級具吸引力，我們也聚焦在1年至5年期的歐洲投資級別債券。
貿易糾紛或許讓債券市場變化像過山車一樣，但聰明的投資者知道，機會往往隱藏在波動之中，不過，大前提是需要做好準備。 （節錄）
