股壇魔術師/回購規模遜預期 友邦短期料受壓\高 飛
友邦（01299）上周公布去年業績，新業務價值（NBV）按年增長18%至47.12億美元，年化新保費提升14%至86.1億美元，新業務價值利潤率也提升了1.9個百分點，達到54.5%。業績整體表現理想，符合市場預期，但未來股份回購規模略遜預期，引致股價短期波動，中長期仍值得看好。
從市場分布看，友邦在香港、內地以及泰國、新加坡、馬來西亞等區域的NBV均實現了兩位數的增長。其中，香港地區的NBV達到17.6億美元，增長23%，繼續成為公司的核心業務區域之一。內地市場的NBV達到12.2億美元，增長20%，顯示出公司在該地區的強勁增長勢頭。值得注意的是，內地市場不僅貢獻了公司年化新保費的一半以上，還是NBV增長最快的區域之一。增長主要得益於公司產品組合的正面轉移，特別是從儲蓄產品向稅務優惠退休產品轉變。同時，香港業務的本地客和內地訪客對NBV的貢獻分別增加24%和22%。
摩通予目標價102元
大行隨後發表的研究報告均看好友邦，當中摩根大通最看好，該行指，友邦股價上周五下跌，看來與回購金額不足夠令市場振奮有關。然而，該行相信，市場焦點已大致由業務增長轉向總股東回報，意味現金盈利或可分配盈利展望與股價推動力高度相關。該行又指，友邦今年預測總股東回報率達6%，若公司未來3年新業務價值年增長逾18%，整體稅後溢利增長料超出指引的11%，總股東回報有進一步上望空間。維持對友邦「增持」評級，目標價102元。
另外，中金指，友邦宣布新一輪的16億美元股份回購計劃，規模不如市場及該行預期。該行基於在內地的新業務轉型所帶來的短期影響，對公司今明兩年的每股稅後經營利潤預測分別下降1.5%及1.8%，至5.2及5.8元，維持「跑贏行業」評級及目標價74元。
