【大行透視】避險情緒續升溫 美債料持續走強
梁君馡 恒生銀行財富管理首席投資總監
市場對特朗普的關稅政策及美國政府裁員的擔憂近期進一步升溫，避險情緒令美國納指由2月的歷史高位已下跌超過一成，同時美國國債價格則是節節上升。事實上，從美國近日公布的經濟數據中可見，不論是就業、消費、製造業等環節均出現轉弱跡象，似乎美國的關稅措施正促使消費者、企業及投資者先行觀望再另作打算。特朗普與各貿易夥伴展開關稅戰，或使美國通脹上升，經濟活動轉弱，嚴重的話甚至可能引發衰退。筆者回顧過去25年美國經歷的主要三個經濟衰退期，美聯儲皆需要用大幅減息以支撐經濟，而美國國債表現通常於此環境下持續走強。
筆者認為，貿易戰的憂慮使美國的國債將成為今年重要的資金避風港之一。未來環球經濟不確定性高，保持股債平衡的投資為關鍵。基於貿易環境和地緣政治的複雜性，筆者建議投資必須保持股債平衡，並分散股市投資風險，避免集中單一市場或板塊。
黃金及日圓資產可留意
投資者應留意美股七雄的預測市盈率，由去年憧憬AI時的高峰之33倍下降至目前的26倍，但仍遠高於2018和2022年底所曾出現過的低位19倍。資金的多元化配置方面，除了納入債券以外，過去筆者一直看好的黃金和日圓等資產，於近期波動市中也為投資組合提供較佳的避險作用，降低整體投資波動性。目前美元投資級別債券和美國國債的債息水平仍相當吸引，至於日圓，受惠日本薪資上升及通脹，筆者料短期內有望上升至145水平。最後是金價，上周終於突破3,000美元大關後，下一目標為3,200美元。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
