金針集/人民幣資產搶手 A股發力向上\大衛
中國經濟保持向好勢態，製造業指數重返擴張狀態、房地產市場持續出現積極變化，以及舊換新政策進一步提振消費及投資，利好人民幣資產。今年內地A股表現相比國企H股明顯落後，令A股對比H股的溢價顯著收窄，預期A股有望發力上升。
今年兩個多月以來，全球股市表現參差，雖然表面上MSCI環球股市指數微跌2%至3%，但多個市場跌幅頗大，例如日股在加息影響下急跌7%，而美國標普指數則因關稅政策自傷經濟而下跌10%，但德股在憧憬俄烏停戰之下大升13%，港股更在國際資金增配人民幣資產之下大升，恒生指數、國企指數勁升20%，表現稱冠全球股市。
內地經濟韌力強 關稅影響可控
其實，特朗普2.0時代來臨，加徵關稅屬損人不利己行為，破壞全球產業鏈供應鏈，有違自由貿易規則，美國最終成為大輸家，從今年美股由升轉跌、表現遠遠落後於港股，可知道投資者對特朗普政府動輒挑動貿易戰做法不以為然，紛紛趁高減持美股。
當前中資股表現強勢，成為全球投資寵兒，未有受到美國升級關稅戰、貿易戰太大影響，反映市場對中國經濟保長期向好信心堅定，預期關稅對中國經濟的影響可控。
事實上，今年中國經濟開局良好，製造業採購經理指數（PMI）由1月49.1強勁反彈至50.2，而內地房地產發展商的投地意欲持續增加，例如近日華潤置地以11.7億元人民幣投得浙江寧波鄞州區住宅地，每平方米25000多元人民幣，溢價率高達50%，可見內地房地產市場繼續呈現積極變化，逐步止跌回穩。此外，新能源車、家電舊換新，以及大規模設備更新政策持續提振消費與投資，內需支持經濟的作用加大，相信今年中國經濟保持5%左右中高速增長，預期對世界經濟增長貢獻率超過三成。
A股吸引力增 對H股溢價收窄
中國未來還有數億人口達到中等收入水平，內需消費增長潛力巨大，而創新發展加快，科技進步神速，促使全球增配人民幣資產，推動中資股估值大修復。除了DeepSeek大模型震撼全球之外，中國的智能車載無人機、人形機器人等技術領跑全球。比亞迪可望成為全球首家量產車載無人機的車企，比亞迪聯同大疆研發智能車載無人機系統正式命名為靈鳶，並有計劃擴充海外生產基地，提升全球市場份額。近日比亞迪成功配股集資逾400億元，是港股市場歷來工業生產領域最大規模配股集資，吸引中東家族辦公室、主權財富基金認購，從中可見中資科技股十分搶手，承接力強。
值得留意的是，今年來內地A股表現落後於港股H股，滬綜指、滬深300指數今年基本上仍原地踏步，存在估值修復更大空間，目前A股對比H股的溢價幅度由去年底的近五成顯著收窄至三成，預期吸引追落後的資金流入A股市場。上周五，滬綜指走高且跨越3400點水平，創出年內新高，而滬深股市日均成交額逐步增至接近2萬億元人民幣，不排除部分債券市場、房地產市場資金轉向A股市場。
A股估值待修復 吸引資金追捧
總括而言，中國無懼美國貿易、科技霸凌行為，有能力應對外部挑戰，保持經濟長期向好，預期全球資金繼續簇擁人民幣資產，其中內地A股市場尚未發力，具有值博率。
