消費板塊轉強 理文造紙可
樊超
消費板塊上周五（14日）獲資金追捧。落後大市的造紙股在3月起普遍加價，以抵消成本上升影響，加上內地大力提振消費，預期陸續出台刺激政策，有利紙業股估值回升。理文造紙（2314）毛利率回復較快增長，可趁低吸納。
理文造紙為港企。集團從事生產及貿易原紙、木漿及衞生紙產品，主要生產包裝用牛皮箱板紙及瓦楞芯紙，分別在廣東東莞、江蘇常熟、重慶永川、廣西梧州、越南設有造紙廠。
據內地媒體報道，多數紙企上調幅度在200元人民幣/噸，漲價範圍覆蓋文化紙、銅版紙、非塗類紙品，以及複印紙等多個產品線，以反映受原料成本上升影響。
理文造紙日前公布，2024年全年度營業額259.95億元，按年升4.2%；股東應佔盈利13.13億元，增24.9%。每股盈利30.56仙，末期派息每股4.5仙，對上年度末期息6.1仙減少26%，但由於中期派息6.2仙增1.48倍，全年派息共10.7仙，按年實際增24.4%。
期內，集團整體毛利31.13億元，同比增24.4%；毛利率升兩個百分點至12%。是繼2022年度大跌8.3個百分點至9.2%、2023年度回升0.8個百分點至10%後，集團毛利率處於較快上升期。
料盈利及利潤率提升
理文管理層表示，重慶、江西和廣西的木漿生產線投產後，垂直整合業務模式令集團發揮規模效益，進一步減低成本，帶動盈利及利潤率提升。此外，越南和馬來西亞的海外生產基地繼續體現成本優勢，取得可觀盈利。
管理層續稱，內地明確提出大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求為戰略目標。料將促進消費支出，改善消費環境，帶動紙品需求上升，加上造紙業進入新增產能周期尾聲，料供應逐漸平穩，行業有望迎來供需平衡的修復及溫和增長。
理文造紙上周五收報2.36元，微升1仙或0.43%，成交金額大增至2,648萬元。股價企於多條平均線上，即市呈現杯柄型向上突破，料可進一步上試2.44元阻力，倘能突破，將向3元水平推進。
集團現價市盈率7.26倍，息率4.5厘，市賬率只有0.36倍，估值吸引。
