【紅籌國企/窩輪】中海油沽壓放緩可留意
張 怡
港股連續第二個交易日調整，觀乎個別油股抗跌力尚佳，當中中海油（0883）便全日均呈升勢，收報17.7元，升0.16元或0.91%，已告2連升，其表現無疑明顯跑贏大市，也反映1月中以來的調整，已漸獲得承接。受惠於集團新油田項目陸續投產，加上早前提升了最低派息比率，料都有利股價回調後重拾升軌。
中海油較早前公布了2025年經營策略和發展計劃，表明未來3年，全年股息支付率不低於45%；公司會保持穩健資本支出，目標淨產量將超200萬桶油當量每日。管理層於2025年戰略展望會指出，集團注重股東回報，共享發展成果。在獲股東大會批准的前提下，2025至2027年全年股息支付率不低於45%；公司還將根據市場環境變化，適時對上述分紅政策進行調整。
此外，集產量繼續保持增長，日淨產量將超200萬桶油當量。全年淨產量目標為7.6億至7.8億桶油當量，其中，中國內地約佔69%、海外約佔31%。2026年和2027年，公司淨產量目標為7.8億至8億桶油當量和8.1億至8.3億桶油當量。2024年公司淨產量預計完成約7.2億桶油當量，實現連續6年創產量新高。
資本支出方面，今年資本支出預算總額為1,250億至1,350億元（人民幣，下同），勘探、開發、生產資本化預計分別佔資本支出預算總額的約16%、61%和20%。2024年公司資本支出完成情況良好，預計達約1,320億元。
花旗的研究報告對中海油將2025至27年派息比率由40%提高至45%持正面看法。鑑於集團產量穩定增長，而且是人民幣貶值的主要受惠者，維持其「買入」評級，H股目標價24元（港元，下同）。
另一方面，集團於北部灣盆地古生界潛山勘探領域取得重大突破，今次發現將有助於保障油氣資源的穩定供應。就估值而言，該股預測市盈率5.49倍，市賬率1.15倍，在同業中並不貴，而預測股息率近8厘，回報則具吸引。
趁股價沽壓放緩跟進，上望目標為20元關，惟失守16.7元支持則止蝕。
看好中海油留意購輪14106
若看好中海油後市反彈行情，可留意中海油國君購輪（14106）。14106昨收0.126元，其於2025年10月14日最後買賣，行使價22.05元，現時溢價28.14%，引伸波幅42.7%，實際槓桿6.51倍。
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