【百家觀點】別被特朗普之消息牽着鼻子走
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
誠如本欄早前所說，這一波港股甚至Ａ股的升勢，主要的觸發點，是DeepSeek的出現，令投資者重估各地股市估值，尤其針對美股的科技板塊。正如大家所知，過去十多年，美股持續不斷的結構性升勢，除了大環境受惠於金融海嘯後，量寬和超低利率的便利，更重要的是科技龍頭的存在，令外界不得不持續追捧。
當然，大家不是不知道，美股科技股的估值不菲，但由於科技領域中，往往有贏家全取的現實，自然帶來投資者不得不追捧，但又不得不小心的弔詭之處。無論如何，自DeepSeek出現後，Ａ股和港股已有了新格局。之前多年，大家的所謂憧憬，往往是貨幣政策和財政政策，偏偏這些多數是周期性，而非結構性。
DeepSeek帶來新格局
投資者最需要的，是信心的建立。有了DeepSeek，大家起碼認為，在AI之戰上，中國不是絕對捱打，仍有一定的勝算。如此一來，配合起兩會一眾政策，才有可能為大家帶來較長遠的股市憧憬。一直以來，本欄以環球宏觀多元資產配置的角度，去看不同的現象，這個做法最大的好處是，盡量利用市場有效率反映資訊的優點，透過不同資產價格的變化，看出投資者的真實反應。
過急易出錯 效率反降
這一點，放諸當前特朗普無日無之的新聞消息，更是重要。是的，大家來不及看完標題，可能他又改變主意了。這一天才堅持要揮動關稅大棒，直接擊中鄰國加拿大和墨西哥的要害，轉眼間，又說可以有商有量，有什麼寬限云云。
當然，不是真的開善堂，而是美國當地的汽車業投訴，萬一真的開徵相當稅項，來自兩地的零部件，可能急速漲價，屆時美國汽車必須賣得貴，生意做少了，一來一回，哪裏是真的從關稅賺人家錢，實際上是倒貼才是。難怪特朗普政府馬上叫停。類似情況，屢見不鮮，大家記否，不久前，美國要限制來自內地與香港的郵包嗎？結果如何？當發現原來要大量增聘人手，去安排檢查，以配合打稅，又要拉倒重來！大家與其給新聞消息牽着走，跟車太貼，倒不如看大勢，比方說，他上場之後，港股一直反覆升，這一點，資金流向如何，大家應心裏有數。
誠如上文所說，別給特朗普的消息，牽着鼻子走，反正他本人亦不斷朝令夕改，從好的角度看，固然是反應非常快，止蝕不留痕跡，知錯能改，善莫大焉。
但從不好的角度看，過程有點兒戲，一來一回，對他來說，可能只是金口一度，但下面一眾官僚執行的，可是真的在忙，這樣一來，不就是白忙嗎？大概最應該找人檢討政府部門效率的，其實是他本人吧？
試圖扭轉美財政黑洞
是的，事緩則圓，如今看來，特朗普志在一次過，把所有可以想到的，盡量先來一遍，反正當前的阻力不會太大，相比之下，再多幾個月後，形勢又可能有變化。
正因如此，不難發現其新政，起碼以經濟層面的效果而言，往往不一致，甚至是互為抵消。若一味配合他推出新政的速度，而作資產組合的配置，基本上是不可行的。說到底，他企圖要扭轉乾坤，為美國當地的財政黑洞，作出根本性的改變，力挽狂瀾於既倒。可愈是這樣急，過程中幾乎必然出錯，一來一回，未必真的值得恭喜。
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