【板塊透視】估值未算吸引 創科實業宜候低再部署
耀才證券研究部總監 植耀輝
周二（3月4日）筆者一覺醒來，Nvidia（英偉達/輝達）股價再次急挫近9%。自從經歷一月DeepSeek橫空出現而令其股價單日大跌17%，以及美國總統特朗普大打關稅戰之衝擊下，對Nvidia等持股股價大上大落已有充足心理準備；加上筆者一直是美股大好友，因此即使其股價年初至今曾累跌15%，基於對其業務前景看法正面，亦未有考慮止蝕/減磅部署。不過此想法隨着特朗普政府中止對烏克蘭之軍援而出現改變。
由上周六（3月1日）之美烏記者會鬧劇開始，筆者對特朗普之觀感已變得相當負面，而對停軍援之行動更感到討厭！所以筆者當晚亦已將美股組合減持近半。當中巴郡B及Costco已全數減持，TSM及Nvda則因屬組合權重股關係亦略為有所減磅。或者大家會認為此舉屬意氣之爭，不過既然美股因其言行而反反覆覆，用腳投票（減磅）只可說是無可奈何。情況就如筆者雖然十分欣賞馬斯克（Elon Musk），但卻不喜其過往言行出位導致Tesla股價波動，故至今亦未有投資過Tesla一樣。
美股震盪 港股走強
港股走勢則明顯強勁得多，雖然恒指昨日下跌，不過全周計仍升5.6%，科指升幅更達到8.4%。對兩會之憧憬以及北水續「掃貨」成為支撐港股兩大因素，特別是後者。在資金繼續追捧指數權重股下，現在亦不宜「估頂」；只是一旦資金流入情況出現逆轉，到時便需理性行事（減磅）了！
個股方面，談談本周二公布業績後股價續跌之創科實業（0669）。截至去年12月底止年度，收入同比上升6.5%，當中旗艦品牌MILWAUKEE收入增長最快，約11.6%，不過另一品牌RYOBI僅增加6.4%，其餘業務則下跌14%。至於毛利率一如以往為一大賣點，由去年同期之39.5%上升85基點至40.3%，即使以上下半年計，毛利率亦由39.9%升至40.7%。不過由於主要成本分銷及宣傳費用，以及行政費用下半年增幅略高於上半年（5.1% Vs 7.7%%），令下半年股東應佔溢利增幅反不及上半年（14.13% Vs 15.68%）。
至於未來展望方面，雖然集團對今年MILWAUKEE及RYOBI銷售表現充滿信心，不過總銷售將只有中至高單位數增長，意味銷售表現暫難有太大憧憬；集團亦會繼續透過推出新產品以提升盈利能力。至於關稅問題則由於創科生產線早已擴散至不同區域，集團亦有信心可以將成本轉嫁客戶，故問題亦不大。筆者本身亦一直對創科管理層讚賞有加，只是現價估值亦不算十分吸引，所以待其股價回試前低位95元附近再部署也不遲。
（筆者持有Nvidia及台積電股份）
