【百家觀點】全球貿易戰反拖累美股估值
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
本欄早前曾多次強調，全球金融市場是環環相扣。正如DeepSeek出現初期，高估值的美股尤其是科技股所受影響較為明顯，投資者不應就此推算影響範圍就限於美股。事實上，基於投資者利用槓桿的配置，美股早前跌勢也觸發其他股市，甚至其他資產類別下跌，例如黃金或加密貨幣等，同樣曾見受壓。
按筆者觀察，投資者在過去十多年對於美股極度捧場，一旦出現價值重估，美股估值易跌難升，美股受壓吸引不到新資金加入，之前高位追入者，自然有止蝕的壓力，此舉作為風險管理，無可厚非。
資金流向大勢或以年計
美股資金流向已經開始出現大趨勢的變化，只是有關變化可能並非按日或按月去計算，而是需按季度甚至按年度去觀測。
除了DeepSeek打破了美方科技巨企的壟斷局面，令投資者重估美股的估值，不肯在現水平繼續高追美股，並逐步把資金重投Ａ股或港股等地追落後之餘，另一個影響美股短期沽壓的，自然是美國總統特朗普早前公布的一連串關稅大計，當然不可不提。
上任首半年 必大刀闊斧
隨着相關大計如期落實，全球經貿關係更趨緊張，令投資者意識到之前若有任何潛在幻想，希望可以這裏那裏得到善待優待，不好意思，這可不是特朗普現屆政府所打算做的，起碼在其一上場至今，他總得把握時機，在首百天甚至首半年內，盡可能大刀闊斧地進行其改革，尤其考慮到之後無可避免的反彈，更是雷厲風行，快刀斬亂麻。
置身於當前的全球貿易戰之下，哪裏是樂土？如此一來，對於美股之前漲升多年，歐亞等地增長不濟，而美國仍可保持本來的增長率，自然有所謂美國獨善其身之說，但今次開啟關稅戰，會否成為扭轉這格局的最後一根稻草，大可拭目以待，但可以肯定，機會不多！
美國啟動貿易戰，不分左中右，無論敵友，一視同仁，都有相應的關稅，他國對美實施關稅，美方必然起碼有同等程度的關稅，報復之後又報復，大家把關稅這事一直升級。
關稅本身並非新鮮事，某程度的關稅，對絕大多數經濟體系而言，基本上是由來已久，不是特別針對性的，多少有點幫補作用而已。
關稅若是針對性的，主要是對當地某些行業扶助，自然衍生出打壓外國相關競爭對手，提高關稅，令其打進本土市場的勝算降低，是其如意算盤。
關稅救雙赤效果成疑
在特朗普新一屆任期開展以來，大家發現，他要實施的，明顯超過正常範圍甚多，這種廣泛的應用，最終大規模減少自由貿易的程度，以至有可能迫使全球產業供應鏈的變陣，可能是其中一個最重要的後果。
單憑關稅，真的可以大幅度扭轉美國的財政赤字和貿易赤字嗎？相當成疑！畢竟，各企業或個人，都有應變，不是任其處置的。只是，當前特朗普着意要表演武功，大家亦只能看戲，且看下回分解了。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
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