券商：AI板塊估值有提升空間
香港文匯報訊（記者 周紹基）DeepSeek-R1橫空出世引發股市熱潮，各大公司亦紛紛更新自己原有的大模型。招商證券國際的報告指，DeepSeek的發布標誌着AI技術在推理效率和成本控制方面取得了重大突破，加上開源模型也有望促進全球開源生態的繁榮。內地多家龍頭互聯網公司的股價今年1月中以來，平均上漲14%，該行預測未來12個月，有關板塊的市盈率將從11.6倍升到13倍。
料助雲廠商實現利潤改善
2月以來，DeepSeek快速在各類應用場景中落地生根，阿里雲、騰訊雲、百度智能雲、華為雲等龍頭雲廠商，已相繼宣布接入了DeepSeek，提供包括模型API、知識引擎等在內的多種服務。就連亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲也接入了 DeepSeek。
招商證券國際指出，今後雲廠商可通過利潤率更高的業務，例如PaaS平台提供行業知識注入、模型微調等服務，幫助企業將DeepSeek能力嵌入業務流程，形成可持續的SaaS訂閱收入，實現利潤改善，但該行同時認為，市場也應關注潛在的價格戰。
招商證券國際表示，未來的關鍵關注點將集中在財務收益的驗證，例如阿里巴巴在業績會上，表示目前看到其AI模型的新增調用需求中，有60%至70%都是推理需求，且認為未來95%的大模型token會在雲端傳輸。
該行相信，市場後續應會進一步關注雲需求爆發所帶來的收入，以及利潤潛在上行機遇。至於行業應用的深化，該行指出，例如騰訊依託着強大的社交「護城河」及應用矩陣，有望成為AI Agent的超級入口，由此帶來競爭格局的轉變。
該行提醒，DeepSeek在一定程度上，為AI的發展帶來了效率和體驗的提升，但另方面也使得部分行業「護城河」降低，未來應密切關注相關產品趨勢。綜合考慮增長、競爭格局、估值等，對中國互聯網子行業的首選，該行推薦阿里巴巴、騰訊、騰訊音樂(1698)等相關股份。
