一點靈犀/德國經濟深陷衰退泥潭
德國新一輪大選結果於本周揭曉，民粹政黨的上升勢頭令市場感到不安。事實上，未來左右政壇格局的關鍵，既不是俄烏衝突，亦不是難民問題，而是德國經濟能否擺脫衰退泥潭。
在本屆選舉中，基民聯與基社盟聯手贏得28.5%的選票，最終獲得政府組閣權。而作為極端右翼的另類選擇黨（AfD），則力壓社民黨排名第二，贏得20.7%的選票，較上一屆（2021年）大選的得票率（10.3%）翻了足足一倍。
由於另類選擇黨具有極強的排外主義傾向，抵制現有移民政策的同時，反歐洲一體化的立場也十分鮮明，這使得國際資金對於德國的投資前景產生擔憂，令本就疲弱的經濟發展雪上加霜。
人口老化 投資疲弱
上月15日，德國聯邦統計局公布初步數據顯示，2024年國內生產總值同比下降0.2%。這意味着，該國經濟已連續兩年陷入衰退，也是七國集團（G7）中表現最差的經濟體。產業方面，本土製造業巨頭表現出「去德國化」的經營策略。去年9月，大眾汽車有史以來首次推出關閉國內工廠的緊縮計劃，化工巨擘巴斯夫也陸續關閉13家在德工廠。
即便俄烏衝突收官在望，德國的能源短缺問題有望緩解，但真正威脅經濟發展的其實是諸多結構性挑戰。
首先是人口問題。德國統計局數據顯示，由於新生人口呈逐年下降趨勢，目前德國65歲及以上的人口佔比，已從1991年的15%增至2023年的22%；老年人口撫養比則從2000年的26.5升至2023年的41.4，在發達經濟體中僅次於日本（54.5）。人口結構變化導致勞動力供給不足，而引入移民勞工又會激發社會矛盾。
突破桎梏 唯有改革
其次是投資萎縮。德國政府素來反對增加公共支出，其特有的「債務煞車」制度要求聯邦政府不得為州政府舉債、聯邦政府的新增財務赤字不得超過國內生產總值（GDP）的0.35%。目前德國的公共投資規模僅佔GDP的2.3%，較歐元區的水平低1個百分點，在發達經濟體中屬於倒數水平。
人口老齡化疊加技術投資不足，極大削弱了德國的產品競爭力，政府也遲遲拿不出有效的應對方案，這一方面是由於政府可以動用的財力有限；另一方面，社會大眾對於市場干預抱有懷疑，國內無法推行強有力的產業政策。而經濟乏力又成為了滋生民粹的溫床，導致經營環境更加惡劣。
過去德國是歐洲少有的、對中國存在貿易順差的國家，每年順差額大致在200億美元左右，兩國在此基礎上保持着友好的雙邊關係。但隨着德國製造業實力的快速下滑，中國對德貿易在2022年開始出現順差，特別是在汽車產業，德企在華銷售逐年走低的趨勢很難逆轉。 與此同時，德國國內關於「擺脫中國市場依賴」的聲音不絕於耳，反華情緒愈發嚴重。
德國新一屆政府須意識到，當前經濟癥結並非是外部因素所造成，想要避免發展停滯抑或衰退風險，最關鍵的是要下決心達成結構性改革。
