【百家觀點】美股升勢放慢 牽一髮而動全身
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
一直以來，本欄以環球宏觀多元資產組合的角度分析，今次亦不例外。本欄日前指出，美俄在沙特阿拉伯有對話，明顯為俄烏衝突停火一事而來，原則上應該可望減低避險情緒，但實際上，金融市場資產走勢可見，金價和油價繼續向上，即意味着，外界對事件進展存疑，投資者有必要多加小心風險管理。
當然，本欄不只參考兩個數據，就以常見的避險指標而言，起碼要留意一系列的，包括美債孳息率、以至美匯指數，甚至VIX指數等。
看油金走勢 測戰事進程
單純以今次事件來說，最直接亦最相關的，當然是一向以來，傳統觀點下，以戰事或中東相關的情況，皆先以油價和金價而論之。
至於在其他處境，例如廣義之下，不僅戰事，更包括恐怖主義活動，以至潛在的資訊戰襲擊等，甚至金融制度的潛在大事件，當然有一定全球系統性風險，則必須再加上上述幾個直接與美債、美匯以及美股有關的指標，才是合理。暫時看來，美股只是升勢放慢，甚至不是大幅向下，意味着全球股市均值回歸的初步反應已消化。
美股壓力時點宜留意VIX
承接美股對於DeepSeek加速全球股市均值回歸，初步階段漸見消化，值得延續討論的是，究竟整體金融市場，會否因此而有重大風險。
事實上，美股幾隻超級科技巨企，佔去美股大部分市值，而美股又佔去全球股市大部分市值，如今這個板塊的估值，外界其實早有質疑，只欠一個堅實的挑戰基礎，而DeepSeek正好提供這樣的理據。
由於美股可能未能持續向上，足以令部分投資者憂慮，原本長升長有的故事，一旦有根本性的改變，或起碼減速向上，在全球金融市場大量槓桿下，牽一髮而動全身，隨時有資金壓力。
大家對於美股該等科技巨企，暫時仍是滿有信心的，故此不會一下子拋售，但在高位追貨的，壓力會愈來愈大，然後攻勢轉為守勢的話，遲早沽壓會出現。這一點時機，可以留意VIX的變化。
值得留意的是，美國經濟數據轉差。上周五公布的美國經濟數據，密歇根大學情緒指數，低於預期，而成屋銷售數字固然低於預期，按月計負增長的情況比之前明顯。整體而言，上周公布的一眾數據並不理想，尤其就業相關的，不論首次申領失業救濟金人數，抑或持續申領失業救濟金人數，都高於預期。
可惜的是通脹依然，令人擔心滯脹或多或少令美聯儲更難下決定，這一點見諸於美聯儲最新公布的議息會議紀錄。對於全球資產市場，這意味着一定風險。即市部署上，繼續以看好Ａ股和港股為主，美股高處不勝寒，不宜加倉。
宜沽日印股並降風險
至於其他地區，例如日本或印度股市，相信亦有一定的整固壓力。目前先以沽出日本或印度股市的倉位，作為過去幾年的獲利回吐，也順便為整體倉位風險管理，看來是目前很多機構投資者的策略。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
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