【股市領航】績佳成催化劑 阿里巴巴估值有望提升
椽盛資本投資總監 曾永堅
阿里巴巴（9988）去年第三季財年業績表現不單遠優於市場預期，且各主要領域皆展現亮點，故此，這份業績隨即催化環球資金進一步回流追買阿里股份，而阿里管理層表明將進一步大力投資於雲及人工智能（AI）基礎設施，這將引導市場對集團旗下雲與AI相關業務增長的可持續性加強信心，繼而有利估值提升，預計阿里巴巴在港股價於未來12個月可挑戰185港元水平。
截至去年12月底止第三財季，阿里巴巴股東應佔淨利489.45億元（人民幣，下同），按年增長2.39倍，高於市場預期的377億元。其間非公認會計準則淨利潤510.66億元，按年升6.5%，高於預期的461億元。其間收入2,801.54億元，按年升7.6%，高於預期的2,774億元。經營利潤412.05億元，按年升83%。
綜合來說，阿里三季度業績給予市場驚喜，尤其是淘天集團的表現，其客戶管理收入（CMR）由上季度的同比增長2%提速至增長9%，這方面主要受網站商品交易總額（GMV）成長及佣金率改善所推動，基於當前的淘天集團替阿里整體集團提供穩定的現金流，顧客管理收入重新加速，令EBITA扭轉下滑趨勢趨於穩定，為未來整體盈利提供可預見性，這領域後續將聚焦年初至今的國內消費趨勢、以及政府推行的以舊換新政策效果。
12個月目標上望185元
另一邊廂，阿里管理層於業績會議上給予的AI相關資本支出指引亦高於預期，這將引導市場對旗下雲及AI增長提高長期上升空間的預期。根據公開資料，阿里將於未來三年增加資本支出，預測2026至2027財年分別達1,030億及1,020億元，這將助力集團未來數年贏得雲端業務的市場份額，繼而持續推動市場對其雲端業務估值的調升，故相信市場因此將願意給予阿里巴巴更高的市盈率。以2025財年預測市盈率25倍計算，12個月目標價為185港元。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）
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