產品銷情佳 翰森可關注
中泰國際
全球醫療融資呈回暖態勢，根據著名醫療數據庫動脈網統計，中國1月份醫療健康行業融資總額9.56億美元，按月升71.3%，反映行業持續回暖。國家醫保局亦積極推進醫保跨省共濟，將一定程度利好藥品銷售。預期2025年底前，九成以上的統籌地區將實現醫保跨省共濟，也就是說參保人可跨省為近親屬繳納醫保和報銷醫保費用。
我們首選行業龍頭為中生製藥（1177），該公司核心產品2024年銷售表現穩健，2023年後上市的新產品銷售情況較好，初步預計去年收入與核心業務盈利將錄正向增長。翰森製藥（3692）亦值得關注，予其評級「買入」，目標價23.4元。預計公司去年主要產品銷售情況良好。翰森昨收報18元，升1.12%，成交金額1.57億元。
此外，我們繼續推薦信達生物（1801），評級「買入」，目標價43.85元，預計集團於2024年至2026年期間，收入將維持快速增長，估計2023年至2026年收入年均複合增長率（CAGR）達27.6%。
至於我們去年12月首次覆蓋的綠葉製藥（2186），其評級「買入」，目標價2.9元，威高股份（1066）評級「買入」，目標價5.6元，預計這兩家公司屬於2024年醫藥整體行業情況不佳的情況下，經營仍然穩健，故可以留意。
要注意研發變現時間
對於近期市場焦點人工智能（AI）概念，醫藥行業中AI技術可應用於藥品研發、輔助手術、輔助醫院管理（自動預約、數據管理和結算和保險處理等），行業對AI需求大。
港股中涉及醫藥研發用的AI技術的著名開發商主要是晶泰科技（2228），目前我們尚未評級。根據我們向部分使用過公司服務的龍頭藥企了解，晶泰提供的研發方案精確實用，在醫藥企業中的市場認可度較高。雖然如此，按周一收市價計算，彭博社預測公司現價目前對應2025年及2026年預期市銷率（P/S）分別為52.6倍及30.5倍，估值較高，未來將繼續關注公司收入能否持續快速增長。
行業風險方面，要注意藥品與器械大幅降價可能影響業績；新藥研發慢於預期，或影響研發管線變現時間；新藥上市後如銷售推廣效果遜預期，短期或難以帶來利潤。
