【股市領航】友邦保險落後大市 投資價值現
椽盛資本投資總監 曾永堅
友邦保險（1299）已完成總額120億美元（約939億港元）回購計劃，自2022年3月11日至今，友邦累計回購14.09億股，相當於已發行股數11.7%。儘管如此，友邦股價仍明顯落後於恒生指數表現，恒指自今年初至2月14日最多曾升近13%，而友邦股價同期則大致無變動，主因市場較關注友邦新業務增長的前景，以及每股盈利趨勢與股息能否改善。預計友邦今明兩年的新業務價值及盈利能力將呈現不俗增長，建議逢調整收集，12個月目標價75港元。
友邦最初於2022年3月公布100億美元回購計劃，其後再於2024年4月宣布加碼至120億美元。集團於今年2月中披露已完成上述的回購計劃總額。友邦表示，仍然致力於嚴格的資本配置，並將根據其資本管理政策評估未來的機遇，以提升股東價值。因集團於2024全年整體回購規模為41億美元，基於集團所述的資本管理政策，估計2025年將會有額外新一輪的回購計劃，預估為10億美元左右。
完成回購 料有利股息增長
另一方面，由於友邦於2024年的回購行動，預計這將令每股稅後經營利潤（OPAT）按年增長率將達到雙位數幅度，繼而令每股股息皆至少呈現高單位數增長。預計友邦於2024年及2025年的盈利表現將恢復較佳的增長趨勢，因友邦中國的新業務價值利潤率將呈現持續性的高增長，其中保險銷售的強勁增長屬關鍵帶動因素。
友邦中國私人退休金產品於同業中具領先地位，儘管集團若跟擁有更大代理商團隊的中國保險企業比較，友邦中國可能無法長期維持在銷售方面的高排名，但友邦保險可以於高端客戶中保持競爭力，而退休金產品將於2025年推動新業務價值增長。事實上，退休金產品是利潤率更高的優質保險相關商品。因當前內地相關市場尚不發達，潛在的年度退休金保費規模可達390億元人民幣，隨着內地市場面臨的退休金壓力不斷增大，預計中央政府將有更多有利退休金配置的政策出台。 （筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）
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