【百家觀點】港股續追落後 三大因素配合
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
承接着2024年恒指升17%的形態，2025年應有可為，主要是均值回歸終於出現，而一般來說，對於如此大型的股指而言，可望有連續幾年的追落後。連日來港股持續向好，證明了本欄所說的，在環球宏觀多元資產管理上，愈來愈多人留意到，原本大家一直都知道港股低估值，但又怕低估值有低估值的理由，不敢輕舉妄動，自然寧取敵不動我不動。
不過，隨着眼見其他人陸續出發，自然搶先攻佔，效果上，一樣有近年大家熟悉的FOMO模式（「Fear of Missing Out」，又稱錯失恐懼症），怕失了先機，馬上加倉，額外的做好（長倉）。暫時看來，很多人仍執着於究竟今次升市，有沒有外資進入市場，抑或仍僅限於本地投資者。但其實，這不是最合適的切入點，此話何解？
長遠而言，不能單純的「塘水滾塘魚」，一定要有新來者、後來者陸續加入，才有生機。然而，大家都不是省油的燈，外資亦非善男信女，任何時候到來，都是準備撈一筆便走，至於時間可長可短，視乎情況而定。
均值回歸 踏前一步
重點不是東升西降，亦不必是美股跌才可令港股升，所謂均值回歸，是指兩者的股市回報率（比方以一年計），之前一直領先跑贏的，有可能回落到接近長期平均水平，反之，之前一直落後跑輸的，有可能回升到接近長期平均水平，已經達到目標。換言之，美股可以繼續升，只是升勢放慢，同樣地，港股可能是跌少了，或甚至有少許升幅，都是向均值回歸踏進一步。
最大關鍵仍是本地投資者有信心，由之前AI新故事DeepSeek帶起估值上調的期望，大家持續買進，令原本未必上調的，亦馬上需要上調，形成自我實現預言！
成功啟動自我實現預言
從來金融市場都有自我實現預言，但如何可以成功啟動起來，靠的是多個因素配合。
基本面，例如港股持續多年的低迷，估值明顯大幅度比其他股市便宜，是很重要的，因為大家不是任憑一兩個理由，可以不理後果地衝進場，一定要知道有退路，而作為投資者，最後的退路，當然是所買進的有一定的估值可守，這道緩衝區是必要的防線，也是說服投資者有一定值博率的必需條件。
基本面以外，需要有技術面，也就是一般所說的走勢行情，包括但不限於所有技術走勢圖表指標分析。這些趨勢的表述，最客觀地呈現，不是一兩個投資者的主觀願望，而是集體有足夠多的人，願意「真金白銀」的押注於相似信念。投資者最怕自己死守，人家卻趁機早走。所以，技術面的形態，例如近來港股升市有成交支持配合，過程中升三幾天才跌一兩天，無礙升勢，才是大家想要的慢升，有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場，大家都有錢賺。
最後，也是最重要的，是有信念，而這個信念，通常是一些之前未見過的故事，如今DeepSeek正符合這個要求。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
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