實德攻略/減息態度趨審慎 英鎊有力上試1.31\郭啟倫
英鎊在今年1月開局以來可以用見底回升作為貼切的形容，因為1月初於1.257水平遇上障礙後，下跌至1.21的年內低位之後曾經反彈，然而觸及1.252水平後再一次展現跌勢，但這一輪的跌勢於1.224水平已經能夠靠穩下來，並且快速地回升至1.255水平。
英鎊在今年第一個季度完結前的走勢，有機會呈現出反覆向好的趨勢，主要是因為市場人士對英倫銀行應該不會有大幅度下調利率空間的預期。
英倫銀行在剛過去的議息會議上減息0.25厘，貨幣政策委員會以7票對2票的多數票通過決議，將銀行利率降低0.25個百分點至4.5厘。儘管當中有兩名成員傾向將銀行利率降低0.5個百分點至4.25厘，這情況應該不會增加投資者對英倫銀行在今年的貨幣政策去向偏向特別寬鬆的預期；相反地，更有機會逐步因應通脹環境的變化，甚或有收緊政策的舉措，對趁低吸納英鎊的意欲應該有利好作用，因為英倫銀行的貨幣政策委員會一向是基於以實現2%的通脹目標，並以有助於維持增長及就業的方式來制定貨幣政策，而貨幣政策委員會採用中期和前瞻性的方法，來確定可持續實現通脹目標所需的貨幣立場。
通脹或回升至3.7%
英倫銀行指出，2024年第四季通脹率為2.5%。當地通脹壓力有所緩解，但仍然是處於偏高位置，部分指標放緩速度慢於預期。儘管當地潛在通脹壓力預計將進一步減弱，但預計全球能源成本上升及受管制的價格變化，將推高2025年第三季的整體通脹率至3.7%。雖然英倫銀行預計此後通脹將回落至2%左右的目標水平，但委員會將密切關注任何隨之而來的更持久的通脹壓力跡象。
既然大環境的氛圍都是在擔心美國總統特朗普的關稅政策，除了會推高美國通脹之外，基本上任何有出口的國家應該都會受到美國加徵關稅的影響，而本身亦難以避免通脹上升的可能性，因此，在實現2%通脹目標展望並不平坦的趨勢下，英倫銀行今年應該會小心翼翼的調低利率，更有機會在某一兩次的貨幣政策會議上維持利率不變，要是投資者相信英倫銀行的基準利率有可能維持在4%水平之上一段時間的話，買入英鎊的意欲應該會增加，有利英鎊在今年上半年反覆向好。
除非打後一系列反映英國經濟的數據結果都是極為不理想，否則跟預期大致相若的經濟數據結果，應該不會影響英鎊向上發展的走勢，英鎊中短線應該有力重上1.31水平。
（作者為實德金融集團首席分析師）
