【股市領航】金山軟件受惠中國AI應用加速機遇
椽盛資本投資總監 曾永堅
DeepSeek大模型平地一聲雷冒起，不單反映中國人工智能（ AI）發展已進新階段，其技術突破與商業化探索更喚起全球資金對在港上市相關股份的投資契機。近期內地AI產業鏈主題成為資金焦點，令具備相關業務機遇的企業獲垂青，當中AI應用的類別，預計其發展將會進一步加速，對金山軟件（3888）未來業務發展提供更大空間。
軟件變現能力有望提升
另一方面，DeepSeek崛起對軟件領域而言，將可加強AI應用及變現能力，因為開源的AI模型令SaaS企業可更輕鬆地在現有軟件產品中添加AI功能或推出新AI產品，而對於金山軟件，AI算力及存儲基建有助雲服務需求擴張，同時，DeepSeek等通用大模型技術的進步，可加速金山旗下WPS Office功能換代，鞏固其「智能辦公入口」地位。
金山軟件主要業務為辦公軟件及服務，佔總收益約52%，娛樂軟件及其他服務則佔48%。集團與金山雲（3896.HK）（前者持有金山雲約37.4%股權）、小米集團（1810.HK）屬於雷軍旗下企業，三者深度綑綁，形成緊密的生態戰略合作圈。AI業務加速增長帶動金山雲於2024年第三季收入呈現雙位數升幅，按年增16%至近19億元（人民幣，下同）。
金山軟件於2024年第三季的整體收益錄得較去年同期增41.5%至29.1億元；期內應佔淨利為4.1億元，同比增13.5倍。增長主因是內地個人辦公訂閱業務、機構訂閱業務及機構授權業務增長；國內個人辦公訂閱業務的增長主要由於用戶黏性及付費轉化增長，而國內機構訂閱的增長主要由於新平台WPS 365的推出，持續推進機構訂閱模式轉型所致。
相關數據反映個人用戶對雲和協作辦公服務的需求增加及用戶黏性的提升令訂閱服務業務有可持續的增長。根據彭博綜合證券商預測，預測2024全年淨利按年增1.8倍至14億元，2025年增長25%至17億元。以股價每股42.7港元計，預測市盈率約31倍，建議可待調整時吸納，12個月目標價50港元。 （筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）
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