拔萃觀點/AI應用場景 智駕產業鏈看俏\譚曠明
春節假期後，恒生指數延續了節前的漲勢，上周收漲4.49%或908點，收報21133點，全周成交額約9038億港元，量價齊升，其中周五的全日成交額更是突破2463億港元。市場熱情持續，開市大吉。
近期最火熱的議題當屬DeepSeek的橫空出世，包括英偉達在內的AI題材出現巨震。有研報表示，DeepSeek的崛起意味着中國版本的「斯普特尼克」時刻。拔萃認為，當前AI發展的曲線仍處在早期階段，從過去行業上游如晶片、基礎設施等受益確定性最高的題材，將擁抱更加多元化的發展機遇，尤其是應用端的廣闊使用場景。更低成本、更加高效的訓練模型有利於加速應用端的成熟，推動推理AI的發展，創造更加繁榮的AI生態。開源模型的一次漂亮成功也對於所有走在這條道路上的同道者是一個鼓舞，開源社區有望吸引更多有生力量。但硬體端的投入仍至關重要，事實上，繼特朗普政府雄心勃勃的「星際之門」專案公布後，Meta、谷歌和亞馬遜均在財報會上公布了遠超華爾街此前預測的資本支出年度計劃，加上更早發聲的微軟，四巨頭在2025年的總投入有望高達3200億美元。「AI將成為雲計算以來最大的時代機遇」已成為產業界的一個共識，DeepSeek事件讓行業在此基礎上看到了更多的可能性。
資金流入上游行業
自動駕駛作為人工智慧重要的應用場景之一備受矚目。國內「車路雲一體化」應用試點在各地鋪開；在海外，特斯拉計劃2025年6月在美國奧斯汀推出自動駕駛車隊繼而推廣至全美。比亞迪宣布將於2月10日在深圳總部召開智能化戰略發布會，旨在「開創智駕新時代」，「天神之眼」高階智能駕駛系統有望被引入10萬元級別車型，迅速引發資本市場的關注，行業上游的鐳射雷達、攝像頭、車載晶片、智駕域控等近期表現亮眼。
特朗普政府一如預期開始揮舞關稅大棒，截至目前的關稅政策和引發的連鎖反應，所產生的實質影響並未超出市場的承受範圍，對資本市場的擾動幅度仍可控。但值得注意，據悉特朗普或將宣布實施「對等關稅」；此外，其對俄烏衝突、巴以衝突的態度也正產生着深遠影響，全球貿易關係及外交版圖的重塑正在加速，「百年未有之大變局」。
剛出爐的美國1月非農就業數據雖低於預期，但此前兩月的數據被大幅上修、1月的失業率還在進一步下行，顯示市場依舊韌性十足，短期內再啟降息的可能性愈加渺茫。本周聯儲主席鮑威爾將接受國會聽證會，有關半年度貨幣政策報告中的「謹慎評估前景」，如何解讀或成為議員們關注的焦點。市場亦期待更加清晰的指引。（作者為拔萃資本集團高級副總裁，證監會持牌人士，以上僅代表個人觀點）
