優勢顯著/人民幣資產受捧 點心債今年料增三成
離岸人民幣債券（俗稱點心債）的發行量近年持續攀升，並屢創新高。2024年的發行量約為4626億元（人民幣，下同），按年升22%，相比2020年（1076億元）更顯著飆升3.3倍。嚴守敬估計點心債發行量在2025年有望按年增加30%，主要是因為市場憧憬內地息口趨於下行，以及發行點心債的成本遠遠低於美元債。
息口料向下 長債主導市場
點心債市場在2024年的最大特色，是長年期（5年期或以上）債券的發行比較多，部分甚至長達30年期，「是去年才出現的特別現象」，而過往主要集中在2至3年期。嚴守敬指出，每隻債券都很受投資者歡迎；在某些情況下，長年期檔次的訂單數量比起短年期更多。主要是投資者預期內地息口將會下行，人民幣資產料可提供不俗回報，「年期愈長，可能賺得愈多」。他預期，此趨勢有望在今年持續。
去年曾發行長年期點心債的發債體，包括深圳市政府、海南省政府、香港特區政府、港鐵公司、機管局，以及新加坡淡馬錫等。發行人除了來自金融機構、國企和央企，去年阿里巴巴也成功發行170億元點心債，令人對點心債市場深度有更多認識。
對發行人來說，人民幣息口比美息為低，發行點心債也變得更划算。嚴守敬續說，內地30年期國債的孳息率只為1.9厘左右，而美國國債孳息率均在4厘以上水平，兩者相差甚遠；發行人如有需要在境外融資（例如在境外有業務，或需要償還美元債），相信都願意考慮發行點心債，再透過掉期轉換成其他幣種（例如美元）。
