股壇魔術師/深圳國際派息穩定 6.9元吸納\高 飛
深圳國際（00152）昨天逆市下跌2.9%，可能主要受到旗下持有股權的深圳高速公路股份（00548）早前「發盈警」影響。然而，根據中金於本月初發布的研究報告顯示，深圳國際料派息穩定。筆者建議，可以候近6.9元（近50天平均線、短期主要支持位）吸納，中短期目標先博52周高位約7.7元，有值博率。
根據深圳國際早前公告，於2024年12月30日，華南物流園土地整備利益統籌項目一期留用土地已獲得深圳龍華區政府批准，並將開展供地相關工作。該通告的發布標誌着公司擁有上述地皮的開發權，待正式履行相關土地出讓手續後開展後續開發工作。
華南物流園項目留用面積約10.9萬平米，建築面積約69.4萬平方米，是次獲批的一期土地用地面積約2.2萬平方米，規劃容積率5.8倍，根據中金測算，假設地價為每平米2.39萬元人民幣（按照華南物流園旁的深圳龍華A808-0025宗地起拍價測算），一期項目轉型將為公司帶來稅後土地增值收益約21.9億港元。
長期看，該行測算華南物流園項目整體將為公司帶來132億至155億元人民幣土地增值及住宅開發收益，釋放維度為未來6至8年。
業績方面，去年上半年，深圳國際收入66.1億港元，按年下降4.5%，純利6.5億港元，增長609.1%，上半年業績高增主要由於REITs出表實現稅後收益5.87億港元且匯兌損失減少。估計下半年收費公路及大環保業務表現有所改善，公司利潤基本穩定。
公司分紅政策穩健，由2013至2023年，公司累計分紅156.5億港元，近五年平均分紅比例51%，基於市場對其2024及2025年的盈利預測，假設按50%比例分紅，現價對應的預期息率有5.5至6厘，有一定吸引力。
中金唱好 目標價9.38元
而中金預計，深圳國際2024年度歸屬股東淨利潤介乎11.64億至13.96億元人民幣，較上年度減少40%至50%。主要原因是參股企業更新項目投資收益大幅減少；經營項目所在地區不利天氣、節假日免費、專項維修費用增加等因素影響，經營利潤有所減少；及計提存貨及應收款項等資產的減值。
中金維持深圳國際2024年和2025年盈利預測不變（深高速定增完成後或對公司持股比例有所攤薄），首次引入2026年盈利預測36.1億元人民幣；考慮到公司分紅政策穩健，上調目標價23.3%至9.38港元，維持「跑贏行業」評級。
